20151207-信达证券-有色金属行业2016年投资策略_深挖行业_掘金转型_22页_849kb

有色金属行业2016年投资策略总结

核心内容概述

本报告由信达证券研发中心发布，分析了2016年有色金属行业的投资前景。报告指出，尽管全球主要经济体增速放缓、美联储加息预期增强及全球低通胀环境对金属价格构成压力，但行业仍存在阶段性表现机会。重点推荐锌和稀土行业，认为其供需关系相对较好或受益于政策红利。同时，推荐赤峰黄金和新疆众和两家公司，并对其基本面和转型前景进行了详细分析。

主要观点

1. 有色金属行业评级

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 理由：
  • 全球经济短期波动、美联储加息时间变动及金属供给的季节性波动将带来阶段性机会。
  • 中国作为资源短缺国家，其矿山销售采用预收货款，经营性现金流良好，为转型提供资金支持。
  • 民营企业占比高，具备转型进入新兴行业的潜力。

2. 全球经济展望

• 经济增速下调：OECD和IMF预测2016年全球经济增长放缓，主要经济体增速均被下调。
• 美国经济强势：美国经济复苏较快，美元指数创新高，美联储加息预期增强。
• 欧洲与日本经济低迷：欧洲经济复苏乏力，日本经济因消费税上调和出口疲软而持续低迷。
• 中国经济转型：增速放缓，对金属需求减少，对全球金属市场形成压力。

3. 基本金属表现

• 铜：
  • 2015年全球铜市由短缺转为过剩。
  • 2016年预计供需过剩扩大，铜价短期仍有下跌空间。
  • 长期看，中国铜消费将占全球48%，全球铜资源仅够维持25年。
• 铝：
  • 全球铝价受成本支撑逻辑失效影响，价格持续低迷。
  • 中国铝产能过剩，新增产能集中在新疆，未来供需关系可能进一步恶化。
• 锌、铅：
  • 锌市2016年预计短缺16万吨，短期可能因减产推动价格上涨。
  • 铅市预计供给过剩9万吨，未来仍面临需求疲软和环保政策的双重压力。
• 锡：
  • 全球锡市供需缺口扩大，受缅甸矿冲击，国内供给过剩。
  • 锡资源勘探停滞，未来供给紧张，价格难以回升。

4. 贵金属趋势

• 黄金：
  • 金价仍将震荡下行，受美联储加息、美元走强和全球低通胀影响。
  • 成本支撑作用不足，低成本企业可通过扩产维持盈利。
• 实际利率回升：金价与实际利率呈负相关，加息预期增强将加剧金价下跌。

5. 稀土与磁材

• 政策红利：六大稀土集团整合完成，未来政策向其倾斜，有望推动稀土价格回升。
• 供需关系：企业减产和环保政策打击黑稀土，短期内供给减少，价格有望企稳。
• 下游需求：尽管需求未明显改善，但政策变化仍为稀土板块提供阶段性机会。

关键信息

1. 价格预测

2. 推荐公司

• 赤峰黄金（600988）：主业盈利出众，外延预期强烈。
  • 拥有高品位矿山，2015年矿产金毛利率达53.23%。
  • 收购雄风环保、安徽广源，布局废渣回收与废旧电器回收。
  • 2016年PE仅23倍，给予“买入”评级。
• 新疆众和（600888）：新材料企业向物流转型。
  • 传统主业出现盈利好转，电极箔和电子铝箔毛利率回升。
  • 地理位置优势显著，受益于“一带一路”政策。
  • 2016年EPS预测为0.10元，给予“买入”评级。

3. 风险因素

• 美联储加息力度和时间超出预期。
• 美国经济复苏缓慢，欧洲经济低迷。
• 下游需求持续疲软，金属价格大幅下滑。
• 收购计划未达预期，环保、安全问题可能影响生产。

投资主线建议

• 关注供需相对较好的子行业：如锌、稀土。
• 关注政策红利带来的机会：稀土行业受国家调控影响较大，存在阶段性表现。
• 关注企业转型潜力：民营企业在成本控制和业务拓展方面更具灵活性，有望进入新兴行业。

总结

2016年有色金属行业面临多重挑战，包括全球经济放缓、美联储加息预期增强及金属价格持续低迷。然而，行业仍存在阶段性表现机会，尤其在锌和稀土领域。赤峰黄金和新疆众和作为重点推荐公司，分别凭借其高品位矿山和“一带一路”战略优势，展现出良好的投资前景。整体而言，行业维持“看好”评级，建议投资者关注结构性机会与政策驱动的转型趋势。