20250403-五矿期货-聚烯烃月报_宏观政策波动回落_供应端4月或将承压_70页_4mb

聚烯烃月报总结（2025年4月）

一、3月市场回顾

政策与成本端

• 特朗普关税计划未落地，全球政策不确定性加剧，原油价格持续攀升，成本支撑增强。
• 油制、PDH利润大幅下滑，LPG期货基差高位回落。

供需端

• 供应端：3月聚烯烃投产压力大，但大量计划推迟至4月，PE产能利用率降至83%，PP为74.5%。
• 需求端：“金三银四”旺季开启，PE下游开工率仅41%，PP达50%；PP需求强于PE。

库存与进出口

• PE进口量大幅增长（同比+274.5%），出口同比下滑；PP出口季节性上升。

• 持仓量中性震荡，基差回归正常区间。

二、4月展望（震荡偏空）

成本端

• 特朗普政策落地及OPEC增产预期将削弱原油支撑，PE、PP价格偏弱运行。

供给端

• 4月新增产能集中释放（PE 248万吨，PP 240万吨），供应压力显著增加。

需求端

• 4月订单见顶后，下游需求回落，“金三银四”旺季尾声库存去化缓慢。

价格区间预测

• 聚乙烯(L2505)参考区间：7500-7800元/吨。
• 聚丙烯(PP2505)参考区间：7100-7400元/吨。

三、交易策略与风险提示

套利建议

• 等待LL-PP价差平台突破，逢低做多价差。
• 在LL-PP价差缩至320元/吨时止盈。

风险因素

• PE进口激增超预期。
• 国际油价波动超出预期。

> 注：以上内容严格依据原报告内容进行提取与归纳，确保数据严谨性与结论客观性。