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山东黄金公司总结

核心内容

山东黄金作为一家主要从事黄金开采和销售的企业，在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于金价的上涨。尽管公司自产金产量和销量出现阶段性下滑，但金价的大幅上涨有效提升了公司的盈利能力，使其归母净利润和扣非净利润分别同比增长40.9%和41.9%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年Q1公司实现营业收入325.2亿元，同比增长25.4%，环比增长58.6%。
• 归母净利润：2026年Q1归母净利润为14.5亿元，同比增长40.9%，环比增长84.6%。
• 盈利能力：ROE为3.1%，同比提升0.5个百分点，期间费用率为4.8%，维持较低水平。
• 金价影响：黄金均价为1090元/克，同比上涨62.7%，环比上涨14.7%，是业绩增长的主要驱动力。

产量与销量

• 产量：2026年Q1自产金产量为9.5吨，同比减少19.6%，环比减少14.1%。
• 销量：矿产金销量为9.7吨，同比减少11.7%，环比减少16.1%。
• 完成目标：完成全年目标下限的19%，显示产量仍处于阶段性调整期。

项目进展

• 国内项目：公司正在加快推进三山岛金矿、焦家金矿和新城金矿的资源整合与扩建工程，目标是在2026年获得三山岛金矿15000吨/日扩建项目核准批复。
• 海外项目：在纳米比亚，卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目已进入试生产阶段，Osino金矿预计于2027年上半年投产，未来增量可期。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 逻辑支撑：尽管近期金价受美联储加息预期压制，但美元信用走弱、地缘冲突不断、央行持续购金等因素仍支持黄金长期走牛趋势。公司产量下滑为阶段性因素，未来增长可期。

风险提示

• 价格风险：黄金价格可能出现大幅下跌。
• 项目风险：重点项目进度可能不及预期。
• 成本风险：生产成本可能超预期上涨。

分析师信息

• 梁必果

  • 电话：未提供
  • E-MAIL: liangbg@tpyzq.com
  • 分析师登记编号：S1190524010001

• 刘强

  • 电话：未提供
  • E-MAIL: liuqiang@tpyzq.com
  • 分析师登记编号：S1190522080001

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

公司信息

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 联系方式：投诉电话：95397，投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 研究机构：太平洋证券研究院，地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座

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