20241101-华安证券-山东黄金-600547.SH-矿金产量符合预期_金价上行支撑业绩_3页_353kb

山东黄金2024年三季报显示，公司前三季度营收6700.6亿元，同比增长62.15%；归母净利润206.6亿元，同比增长53.57%。其中三季度单季归母净利润68.2亿元，同比增长46.6%。自产黄金量达3544吨，同比激增195.8%，远超年初目标。焦家金矿整合完成，采矿证获批，预计2024年起逐步扩大再生产。

金价大幅上涨（前三季度平均5,371元/克）和矿山产量提升是业绩增长的双驱动因素。前三季度上海黄金交易所金价平均达到5,371元/克，10月底已达634元/克。全球地缘政治局势不稳定（如俄乌冲突、中东紧张局势等）进一步增强了黄金的避险属性，支撑了金价高位运行。

费用端，公司前三季度各项费用率均同比下降，降本增效效果显著。然而，非经常性损益为负（主要来自金融资产公允价值下跌），对业绩造成一定拖累。

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为333亿元、483亿元、591亿元，对应PE分别为35.5倍、24.4倍、20.0倍。投资风险包括黄金价格波动、项目建设进度不及预期、克金成本上升等。

📈 财务重点：前三季度营收同比增178%，净利润同比增429%；毛利率提升至20.3%，ROE增至127%。