20241028-国金证券-山东黄金-600547.SH-金价上行驱动增长_增量释放业绩可期_4页_929kb

公司三季度业绩亮点

公司2024年前三季度实现营收6700.6亿元，同比大幅增长62.15%，归母净利润206.6亿元，同比增幅53.57%。其中第三季度单季度归母净利润68.2亿元，同比增长46.62%，环比下降1.8%。

主要受益于金价上涨和并购山金国际，前三季度矿产金产量达3544吨，同比增长193%，完成全年计划75.4%。第三季度矿产金产量1092吨，环比减少169吨，主要因焦家金矿项目建设影响，但公司毛利率提升至164.3%，环比增长25.5个百分点，金价是重要驱动因素。

重点项目进展

扩建与新证获取：

• 玲珑矿区已获得安全生产许可证，正在办理爆破作业许可证，计划恢复生产增加产量。
• 上半年完成包头昶泰及西岭金矿并购，整合三山岛金矿为采矿权，新增黄金资源。
• 并购加拿大Osino资源公司，新增黄金储量1.272吨。
• 焦家金矿完成660万吨/年采矿证。

财务预测与评级

国金证券预测2024-2026年公司营收将达802/962/1013亿元，归母净利润分别为332.2/702.7/757.8亿元，EPS依次为0.74/1.57/1.69元，对应PE分别为3680/1740/1613倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括黄金价格波动、项目建设进度延迟、矿产金成本增加。

总结

公司通过并购整合强化资源基础，矿产金产量显著提升推动盈利增长，第三季度虽环比略有下降但在新项目投产和效率提升驱动下长期向好。

指标周期数值(单位：%)
营业收入2024前三季度62.152025E2026E35232004
归母净利润2024前三季度53.572025E42732026E11151
其他相关数据不变