20220320-中财期货-镍_不锈钢投资策略周报_伦镍逼仓或再起波澜_6页_1mb

报告摘要

伦镍逼仓或再起波澜总结

核心内容

近期伦镍市场受到逼仓事件的影响，价格波动剧烈。尽管市场一度按照价值回归的预期运行，但青山集团的资金和货源问题仍可能成为推动镍价进一步上涨的关键因素。同时，宏观环境的不确定性、疫情复发风险以及上海期货交易所增加硫酸镍作为交割品等政策变化，均对镍价走势构成潜在影响。

主要观点

逼仓事件尚未完全解决：青山集团与银团达成的静默协议虽然缓解了短期资金压力，但并未彻底解决逼仓问题。市场仍存在对青山是否具备足够交割能力的担忧。
伦镍进口亏损持续：目前伦镍进口仍处于大幅亏损状态，沪伦比值套利空间充足，这为镍价上涨提供了动力。
市场预期变化频繁：LME的介入缓冲了部分压力，但场外传闻不断，导致市场预期波动较大。逼仓局面虽暂时搁置，但市场仍保持高度警惕。
镍价上涨可能性较大：根据现有数据，即使青山集团有货，也难以满足当前的交割需求，因此镍价可能继续上涨，达到30万元/吨以上。
价差回归后进入震荡：在伦镍和沪镍价差回归之后，市场可能进入震荡阶段，等待事态进一步发展。

关键信息

操作建议

单边区间：NI2204合约在[200000, 240000]元之间，SS2204合约在[20000, 21000]元之间。

风险提示

逼仓事件尚未完全过去；
宏观经济环境存在不确定性；
疫情可能复发，影响市场运行；
上期所增加硫酸镍作为交割品，可能改变市场供需结构。

产业资讯

印尼煤炭出口禁令：2022年1月印尼禁止煤炭出口，以优先满足国内电力需求，2月起解禁，国内自印尼进口煤炭量增加。
印尼镍铁出口关税：印尼可能对镍铁和镍生铁征收出口关税，税率与镍价成正比增长，旨在推动镍矿商在国内加工产品。
青山集团静默协议：青山集团与银团达成静默协议，解决短期资金压力，但意味着其已处于不利地位，且交割能力有限。

基本面分析

行情回顾：上周期价宽幅震荡，沪镍跌至18万元后快速反弹至23.5万元，随后震荡回落。伦镍复牌后涨跌幅度逐步扩大，最终三个交易日均以跌停结束。
持仓与成交量：伦镍持仓量保持在20万手，复牌后成交量较低，显示逼仓局面未有明显缓解。
交割压力：青山集团虽有货，但不足以满足交割需求，市场预期其可能面临交割压力，从而推动镍价上涨。
库存与产量：不锈钢库存、产量、镍铁产量及价格数据均显示市场处于调整阶段，但整体供应仍偏紧。

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