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政策再起波澜，镍不锈钢强势上涨总结

核心内容

2026年1月15日，镍及不锈钢市场受到政策预期和市场供需变化的双重影响，出现显著上涨。印尼镍矿配额政策的收紧预期成为推动价格上涨的核心因素，而国内宽松货币政策也对有色板块形成支撑。尽管短期市场情绪高涨，但基本面供应过剩与需求疲软之间的博弈仍对价格走势构成限制。

主要观点

镍市场分析

• 期货走势：沪镍主力合约2602当日收涨4.08%，呈现“冲高回落 + 宽幅震荡”特征，政策预期主导短期走势。
• 政策影响：印尼能源部宣布2026年镍矿配额较2025年下调34%，引发全球镍原料供应趋紧预期，成为价格上涨的直接原因。
• 市场情绪：尽管政策预期支撑价格上涨，但市场对政策执行力度与灵活性仍持观望态度，限制涨幅。
• 现货情况：金川集团上海市场销售价格为153300元/吨，较前一交易日上涨3000元/吨。各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌，进口镍升水变化为0元/吨至600元/吨。
• 库存情况：沪镍仓单量为41972吨，LME镍库存为285282吨，库存高企对价格形成一定压制。

不锈钢市场分析

• 期货走势：不锈钢主力合约2603当日收涨3.93%，同样呈现“冲高回落 + 宽幅震荡”态势，受成本端驱动与需求疲软、库存压力影响。
• 现货情况：受期货带动，现货报价继续上探，但下游接受度低，成交清淡。无锡和佛山市场不锈钢价格分别上涨450元/吨和500元/吨。
• 成本端：高镍生铁出厂含税均价变化为30.00元/镍点至1012.5元/镍点，显示成本端有所支撑。
• 库存情况：不锈钢总库存较高，可能对价格形成回调压力。

关键信息

镍市场

• 政策驱动：印尼镍矿配额下调预期成为价格上涨的主要驱动力。
• 市场支撑：印尼下半月HPM基准价上调，对火法镍矿市场价形成支撑。
• 价格转换期：市场处于价格转换后的适应期，买卖双方多持观望态度。
• 库存情况：沪镍仓单量和LME镍库存均处于高位，对价格形成一定压制。

不锈钢市场

• 价格走势：受成本端和政策预期影响，价格继续上探，但下游接受度低。
• 库存压力：不锈钢总库存较高，可能对价格形成回调压力。
• 生产利润率：304不锈钢主流生产利润率变化为25%至225%，显示行业盈利能力波动。
• 资金博弈：不锈钢作为成本驱动型品种，受资金轮动推动，日内成交量显著放大，但持仓量增加显示多空分歧加剧。

策略建议

镍市场

• 单边策略：建议区间操作为主，可逢低做多。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

不锈钢市场

• 单边策略：短期以观望为主，避免追高，若有回调可考虑逢低做多。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 国内政策变动：相关经济政策、房地产政策的调整可能对市场产生影响。
• 印尼政策变动：印尼镍矿配额政策的执行力度与灵活性仍是重要不确定性因素。
• 美国新任总统政策：新任美国总统可能出台的一系列政策对全球市场产生潜在影响。

图表信息

• 图1-14：涵盖LME收盘价及现货价格、沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格、精炼镍进口盈亏、沪镍仓单、不锈钢总库存等关键指标，提供市场走势与库存变化的直观参考。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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