> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策再起波澜，镍不锈钢强势上涨 # 镍品种 # 市场分析 2026-01-15日沪镍主力合约2602开于143000元/吨，收于146750元/吨，较前一交易日收盘变化 $4.08\%$ ，当日成交量为1738133（+667439）手，持仓量为101617（-8358）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约在印尼镍矿配额收紧预期驱动下放量冲高，随后高位回落，收盘涨幅 $4.08\%$ ，呈现“冲高回落 + 宽幅震荡”特征，政策预期主导短期走势，基本面过剩与资金情绪形成博弈。印尼能源部明确2026年镍矿配额较2025年的3.79亿吨下调 $34\%$ ，引发全球镍原料供应趋紧预期，成为今日价格大涨的核心导火索；但市场对政策执行力度与灵活性仍存观望，限制涨幅。 此外，人民银行新闻发言人、副行长邹澜1月15日在国新办新闻发布会上表示，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至 $1.25\%$ ，其他期限档次利率同步调整。完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。国内宽松政策再起，对有色板块也将起到一定的推动作用。 镍矿方面：Mysteel方面消息，日内镍矿市场整体持稳运行，印尼下半月官方基准价如期上调，对市场心态形成支撑。市场延续挺价氛围。矿山端基于前期较高的招标成交价格，报价维持坚挺，但日内暂无新的公开招标或成交消息传出，市场交投以执行前期订单为主。印尼方面，1月下半月HPM基准价今日起正式实施，其中 $1.6\%$ 品位基准价上调至29.04美元/湿吨，较上半月显著上涨。由于内贸升水及湿法矿价格暂未调整，此次基准价上调直接带动火法镍矿市场价上行。市场处于价格转换后的适应期，实际交投氛围平淡，买卖双方多持观望态度。 现货方面：金川集团上海市场销售价格153300元/吨，较上一个交易日上涨3000元/吨。日内镍价大涨，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中有跌。其中金川镍升水变化-750元/吨至8000元/吨，进口镍升水变化0元/吨至600元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为41972（1700）吨，LME镍库存为285282（624）吨。 # 策略 印尼配额政策若严格执行，将逐步影响镍矿供应，支撑价格；但短期库存高企、湿法镍投产增加，价格或呈“震荡上行 + 反复博弈”态势。 单边：区间操作为主，可逢低做多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 # 不锈钢品种 # 市场分析 2026-01-15日，不锈钢主力合约2603开于13985元/吨，收于14415元/吨，当日成交量为489832（+275816）手，持仓量为145444（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约受印尼镍矿配额下调预期带动，呈现“冲高回落 + 宽幅震荡”态势，收盘涨 $3.93\%$ 成本端驱动与需求疲软、库存压力形成博弈，资金博弈加剧。有色板块资金流动性充裕，不锈钢作为成本驱动型品种受资金轮动推动，日内成交量显著放大；但持仓量增加显示多空分歧加剧，资金博弈激烈。 现货方面：受期货盘面带动，现货报价继续上探，但下游接受度低，日内成交清淡。无锡市场不锈钢价格为14350（+450）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（+500）元/吨，304/2B升贴水为25至225元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化30.00元/镍点至1012.5元/镍点。 # 策略 价格或延续宽幅震荡，政策预期消化后，基本面需求疲软、库存高企压力可能主导回调，警惕高位波动风险。短期以观望为主，避免追高，若有回调可考虑逢低做多。 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计厅出台的一系列政策 # 图表 图1：LME收盘价及现货价格 | 单位：美元/吨 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格|单位：元/吨 图3：精炼镍进口盈亏|单位：元/吨 4 图4：沪镍仓单|单位：吨 4 图5：LME镍注册仓单 | 单位：吨 图6：SMM镍六地总库存 | 单位：吨 图7：红土镍矿主流报价|单位：美元/湿吨 图8：中国主流镍铁价格|单位：元/镍点 5 图9：中国主流进口铬矿价格|单位：元/千吨 5 图10：主产区高碳铬铁价格|单位：元/50基吨 图11：佛山不锈钢卷价格|单位：元/吨 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格|单位：元/吨 图13：304不锈钢主流生产利润率|单位：% 6 图14：不锈钢总库存|单位：吨 6 图1：LME收盘价及现货价格 | 单位：美元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格|单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精炼镍进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图4：沪镍仓单|单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：LME镍注册仓单|单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图6：SMM镍六地总库存 | 单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：红土镍矿主流报价|单位：美元/湿吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图8：中国主流镍铁价格|单位：元/镍点 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图9：中国主流进口铬矿价格|单位：元/千吨 图10：主产区高碳铬铁价格|单位：元/50基吨 资料来源：Mysteel，期货研究院 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格|单位：元/吨 资料来源：Mysteel，期货研究院 图11：佛山不锈钢卷价格|单位：元/吨 资料来源：Mysteel，期货研究院 图13：304不锈钢主流生产利润率|单位：% 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图14：不锈钢总库存 | 单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 陈思捷 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 # 联系人 葡一杭 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房