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中东局势再起波澜，镍不锈钢维持震荡

核心内容总结

近期，中东局势因以色列的行为再次升级，导致地缘政治风险加剧，美元走强对镍价形成压制。同时，镍市场受到政策与基本面的双重影响，整体维持震荡格局。不锈钢市场则跟随镍价波动，受印尼政策及宏观因素影响较大，短期预计也将保持震荡走势。

镍品种市场分析

当前走势

• 沪镍主力合约：2026年4月9日开于134880元/吨，收于133300元/吨，较前一交易日收盘下跌0.02%。
• 成交量与持仓量：当日成交量为182166手（-47820），持仓量为143681手（-3798）。

走势分析

• 政策面：印尼出口税与镍矿配额政策反复，整体导向不明朗，但对价格仍有一定支撑。
• 基本面：
  • 供应端：镍矿紧张延续，价格看涨情绪浓厚；镍铁与精炼镍供应充足，但成本支撑稳定；MHP生产受阻，硫磺供应紧张，支撑价格。
  • 需求端：不锈钢需求因钢厂利润改善而稳定，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限；三元电池贡献小幅需求增量，但下游企业采购意愿偏弱。
• 库存情况：国内镍库存维持累积状态，对价格上方形成压制。

镍矿价格与供应

• 印尼镍矿：RKAB镍矿配额获批2亿吨，部分矿山尚未落地；4月主流采购升水40-45美元/湿吨，部分报50美元/湿吨；大k岛降雨增加影响矿运，短期供应偏紧。
• 菲律宾镍矿：价格走弱，报价松动，1.3%品位报价48-50美元/湿吨，1.4%品位CIF接货价68美元/湿吨；海运费仍有下调空间，成本端压力边际缓解。

现货市场

• 升水情况：金川镍升水变化-250元/吨至3350元/吨，进口镍升水变化-50元/吨至-350元/吨，镍豆升水为2450元/吨。
• 仓单情况：沪镍仓单量为61457吨（+511），LME镍库存为281310吨（-48）。

宏观因素

• 地缘政治：美伊停火后，以色列行为导致中东局势再度紧张，美元走强对镍价形成压制。
• 综合影响：叠加镍市高库存与下游需求偏弱，沪镍维持宽幅震荡，暂无趋势性方向。

不锈钢品种市场分析

当前走势

• 不锈钢主力合约：2026年4月9日开于14310元/吨，收于14290元/吨，成交量为77685手（-23971），持仓量为89288手（-4171）。

走势分析

• 价格跟随：不锈钢价格主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。
• 基本面：
  • 供给端：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%；节后复工复产加快，供应压力逐步显现。
  • 需求端：3月市场消费缓慢恢复，恢复速度偏慢；4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格形成底部支撑。

现货市场

• 价格情况：无锡市场不锈钢价格为14400元/吨（+50），佛山市场为14400元/吨（+0）。
• 升贴水：304/2B升贴水为180至380元/吨。
• 高镍生铁价格：SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1080.0元/镍点。

策略建议

镍品种

• 单边策略：区间操作为主。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无。

不锈钢品种

• 单边策略：中性。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无。

风险提示

• 政策风险：国内相关经济政策、房地产政策，印尼政策，新任美国总统计划出台的一系列政策。
• 市场风险：地缘政治冲突、宏观经济波动、库存变化等。

图表说明

以下为本期分析所涉及的图表及数据来源：

• 图1：LME收盘价及现货价格（单位：美元/吨）
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格（单位：元/吨）
• 图3：精炼镍进口盈亏（单位：元/吨）
• 图4：沪镍仓单（单位：吨）
• 图5：LME镍注册仓单（单位：吨）
• 图6：SMM镍六地总库存（单位：吨）
• 图7：红土镍矿主流报价（单位：美元/湿吨）
• 图8：中国主流镍铁价格（单位：元/镍点）
• 图9：中国主流进口铬矿价格（单位：元/千吨）
• 图10：主产区高碳铬铁价格（单位：元/50基吨）
• 图11：佛山不锈钢卷价格（单位：元/吨）
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格（单位：元/吨）
• 图13：304不锈钢主流生产利润率（单位：%）
• 图14：不锈钢总库存（单位：吨）

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 葡一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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