20240823-浙商证券-北方导航-600435.SH-北方导航公司点评报告_短期业绩承压_期待导控龙头受益远火需求增长_3页_415kb

北方导航公司研究报告总结

上半年业绩表现

• 营收：2024年上半年实现营业收入293亿元，同比下降83%。
• 净利润：公司归母净利润亏损0.74亿元，2023年上半年为盈利1.47亿元，主要由于收入下滑，固定支出费用基本持平。

子公司经营状况

1. 衡阳光电：营收0.74亿元，同比下降20%；净利润0.21亿元，同比下降412%。
2. 中兵通信：营收0.87亿元，同比下降44%；净利润亏损0.32亿元，2023年上半年为净利润0.006亿元。
3. 中兵航联：营收1.20亿元，同比下降13%；净利润0.16亿元，同比下降335%。

公司增长逻辑与看好因素

1. 好行业：制导控制技术是国防系统的核心，广泛应用于导弹、军机、坦克等领域，受益于远程火箭弹和智能弹药需求增长。
2. 卡位核心：作为兵器集团独家制导控制系统供应商，产品技术国内领先，壁垒高、替代性小。
3. 背景雄厚：参与公司所有在研型号配套，提供长期业绩保障。
4. 资产优化与升级：
   • 2022年置出北方专用车全部股份，资产结构优化。
   • 数字化转型提升制造能力，打造智能化、柔性化生产平台。

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2024-2026年财务预测（亿）

投资评级

• 评级：维持“增持”
• PE估值：预计2024-2026年PE分别为57、42、31倍

风险提示

• 经营不及预期风险
• 技术快速迭代风险

本次报告表明，尽管2024年上半年北方导航业绩阶段性承压，但长期逻辑稳固，有望随下半年需求好转恢复增长，具较强成长潜力。