20230421-山西证券-北方导航-600435.SH-精确制导核心单位_型号放量持续受益_5页_404kb

北方导航公司研究报告总结

公司简介为兵器工业集团下属企业，聚焦于导航控制、弹药信息化系统等领域的整机和核心部件，是精确制导武器系统的核心配套单位。公司产品主攻精确制导控制舱，具备军用通信领先地位，由中国兵器工业集团支持。

财务表现方面，2022年公司营业收入降至3839亿元，同比下降3.82%，但归母净利润增至185亿元，同比增长38.57%，主要由剥离非核心业务、提升经营效率驱动。2023年一季度营业收入同比增长152%，至584亿元，但归母净利润小幅下降至0.25亿元。公司注重研发投入，2022年研发费用增长41.7%，旨在提升智能化生产线和数智制造能力。

投资建议维持“买入-A”评级，基于EPS预测为2023年0.19元、2024年0.29元、2025年0.43元，对应P/E比率为58.7倍、37.5倍、25.9倍。分析预期公司随型号放量和精确制导武器需求增长，业绩有望持续高增长。

风险提示包括精确制导武器列装延迟、生产交付不及预期或技术研发进度不足，可能影响业绩表现。

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