20250316-天风证券-建筑装饰行业研究周报_财政扩张支撑社融规模快速增长_关注深海经济投资机遇_8页_770kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

2025年3月16日发布的建筑装饰行业研究报告指出，财政扩张支撑社融规模快速增长，2月新增社融2.23万亿元，同比增加7374亿元，其中政府债券净融资额占社融增量的76%，成为主要支撑因素。此外，财政政策基调的确定进一步释放了基建投资的积极信号，预计后续基建实物量将加速改善，顺周期基本面有望进一步增强。报告还强调了新兴业务领域的投资机遇，尤其是深海经济、算力和洁净室等方向。

主要观点

• 建筑板块表现：上周建筑板块涨幅1.6%，与沪深300相当，新兴业务相关标的表现较好，如矩阵股份、东易日盛、*ST科新等涨幅显著，而传统基建央企仍偏弱。
• 财政政策与社融增长：2月财政发力推动社融数据超预期，政府债券发行加速和企业债券融资成本降低是主要支撑因素，预计未来货币政策仍保持适度宽松。
• 深海经济机遇：2025年政府工作报告首次提及“深海科技”，深海经济作为新的增长引擎，主要涉及装备制造、资源开发和新基建三大领域。目前资源开发与海洋新基建商业化进程较快。
• 投资建议：建议关注基建实物量转化及顺周期机会，推荐高景气地方国企（如四川路桥、浙江交科）和建筑央企（如中国交建、中国中铁）；同时重视建筑板块转型，推荐算力（如海南华铁）和洁净室相关标的（如柏诚股份）；关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会。

关键信息

1. 财政扩张与社融增长

• 2月新增社融2.23万亿元，同比增加7374亿元。
• 政府债券净融资额1.7万亿元，占社融增量的76%，同比多增1.1万亿元。
• 城投债净融资550亿元，同比增加919亿元；专项债净融资11643亿元，同比增加8260亿元。

2. 深海经济

• 海洋经济总量首次突破10万亿元，占GDP的7.8%，较上年增长5.9%。
• 深海科技包括装备制造、资源开发和新基建，目前资源开发与海洋新基建商业化进程较快。
• 建筑板块相关标的包括中油工程、海油工程、中海油服、利柏特，其中利柏特具备FPSO模块制造能力，海南华铁涉及海底数据中心建设。

3. 行情回顾

• 本周（0310-0314）建筑指数上涨1.62%，沪深300上涨1.43%。
• 建筑装修、园林工程板块涨幅居前，分别为4.72%和2.25%。
• 涨幅居前的个股包括矩阵股份（+24.58%）、东易日盛（+21.75%）、*ST科新（+16.15%）等。

4. 投资建议

• 基建实物量改善：推荐高景气地方国企（如四川路桥、浙江交科）和建筑央企（如中国交建、中国中铁）。
• 新兴业务方向：推荐算力和洁净室板块，如海南华铁、柏诚股份、圣晖集成。
• 主题性投资：关注重大水电工程（如中国电建、中国能建）、深海经济（如中油工程、利柏特）和低空经济（如苏交科、华设集团）。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行，可能对宏观经济带来压力。
• 央企、国企改革提效进度不及预期，可能影响公司利润和分红。
• 城中村改造落地不及预期，可能导致资金缺口和进展缓慢。

重点标的推荐

作者信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王悦宜：联系人，邮箱：wangyueyi@tfzq.com

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