20250316-华龙证券-固定收益点评_如何理解2025年财政预算力度_3页_212kb

2025年财政预算力度分析总结

核心内容

2025年我国财政政策转向“更加积极”，旨在应对经济面临的外部压力增大与内部困难增多的双重挑战。通过提升财政赤字率、扩大政府债务工具规模、推进零基预算改革以及实施消费税改革等举措，强化逆周期调节功能，为实现5%的GDP增长目标提供支撑。

主要观点

• 财政政策更加积极：2025年财政政策的“持续用力”与“更加给力”表明政策力度加大，以支持经济增长。
• 赤字率突破3%：2025年赤字率首次提出4%，赤字规模达5.66万亿元，为近十年新高，显示财政扩张力度增强。
• 一般公共预算支出增长：2025年一般公共预算支出预计为29.7万亿元，同比增长4.4%，重点投向教育、社保就业、科技等民生与创新领域。
• 政府债务工具扩容：拟发行1.3万亿元超长期特别国债，较2024年增加3000亿元，主要用于设备更新和消费品以旧换新；地方专项债新增限额4.4万亿元，较2024年增加5000亿元，支持区域重大战略和新质生产力培育。
• 特别国债注资银行：特别国债新增5000亿元注资银行，用于补充国有大行核心一级资本，增强信贷投放能力。
• 零基预算改革推广：中央部门自2024年起试点零基预算改革，2025年正式向全国推广，打破“基数+增长”传统模式，提升资源配置效率。
• 消费税改革赋能地方：部分品目消费税征收环节后移并下划地方，缓解地方财政压力，推动治理模式从“重投资”向“促内需”转型。

关键信息

财政赤字与支出

• 赤字率：4%，赤字规模5.66万亿元，较2024年增加1.6万亿元。
• 一般公共预算支出：29.7万亿元，同比增长4.4%。

政府债务工具

• 超长期特别国债：1.3万亿元，其中2000亿元用于设备更新，3000亿元用于消费品以旧换新。
• 地方专项债：新增限额4.4万亿元，较2024年增加5000亿元，支持区域战略和新质生产力。
• 特别国债注资银行：新增5000亿元用于补充国有大行核心一级资本。

零基预算改革

• 改革试点：财政部等16个中央部门自2024年起试点，2025年向全国推广。
• 改革目标：打破支出固化格局，优化资源配置效率。

消费税改革

• 改革内容：部分品目消费税征收环节后移并下划地方。
• 改革目的：减轻企业资金压力，激励地方政府改善消费环境，推动经济从投资驱动向内需驱动转型。

风险提示

• 外围不确定性风险
• 央行货币政策框架变动风险
• 经济数据不及预期
• 市场波动风险
• 公开市场操作超预期风险

投资评级说明

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