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中国交通建设（CCC）研究报告总结

核心内容概述

中国交通建设（CCC，股票代码：1800 HK）是一家在基建领域具有重要地位的公司，尤其在桥梁和隧道建设方面。该报告分析了CCC的财务表现、技术突破、海外业务拓展以及市场估值情况，并维持了对CCC的“买入”评级。

财务亮点

• 收入增长：CCC的收入预计从2015年的403,616百万人民币增长至2019年的516,237百万人民币，年复合增长率约为6.5%。
• 净利润增长：净利润从2015年的15,528百万人民币增长至2019年的21,479百万人民币，年复合增长率约为11.0%。
• 每股收益（EPS）：预计从2015年的0.960元增长至2019年的1.328元。
• 账面价值（BVPS）：预计从2015年的9.07元增长至2019年的12.81元。
• 市盈率（P/E）：预计从2015年的7.5倍降至2019年的6.8倍。
• 市净率（P/B）：预计从2015年的0.80倍降至2019年的0.71倍。

技术突破与项目进展

• 港珠澳大桥（HZMB）：作为粤港澳大湾区的重要里程碑项目，CCC已完成了HZMB约60-70%的施工和90%的设计工作。HZMB的技术突破有助于CCC在未来国内外大型桥梁和隧道项目中赢得更多订单。
• 施工进展：自2012年底以来，CCC已参与HZMB的东、西人工岛、隧道（约7.4公里）和主桥（约25公里）的建设。

海外业务拓展

• 海外收入占比：2017年上半年，CCC的海外新合同价值和收入分别占总收入的27.0%和21.8%。
• 目标：CCC计划在“十三五”期间（2016-2020）将海外业务收入占比提升至30%。
• 影响因素：PPP投资占合并净资产的比例仍低于50%，因此新PPP法规对CCC影响不大。然而，预计PPP投资在2018财年可能会进一步放缓。

股票表现与估值

• 当前股价：截至报告发布日，CCC的收盘价为HK$8.67。
• 目标价：报告建议目标价为HK$11.56，对应2017年预计每股收益（EPS）的9.5倍市盈率和0.97倍市净率。
• 市场数据：
  • 52周最高价：HK$11.74
  • 52周最低价：HK$8.45
  • 市值：约232,011.89百万港元
  • 日均成交量：约23.20百万股
  • 1个月股价变动：-7.9%
  • 年初至今变动：-2.8%
  • 50日均线：HK$9.45
  • 200日均线：HK$10.24
  • 14日RSI：29.5（表明市场情绪偏弱）

投资建议

• 评级：维持“买入”推荐，认为CCC的股票总回报率将超过行业平均水平。
• 未来展望：CCC的海外业务将继续作为主要收入增长点，同时HZMB的技术突破可能为其赢得更多国内外项目。

研究团队与分析师信息

• 负责人：Hong Hao, CFA
• 分析师：
  • Geoffrey Cheng, CFA：负责交通运输与工业板块
  • Fay Zhou：负责交通运输与工业板块
  • 其他团队成员涵盖多个行业，如银行、消费、环境服务等。

披露与免责声明

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