20250316-天风证券-南山智尚-300918.SZ-积极开拓机器人应用场景_推动机器人领域合作达成_4页_770kb

南山智尚（300918）总结

核心内容

南山智尚于2024年发布了其年度报告，展示了公司在新材料领域的持续发展和业务结构调整的成果。公司积极拓展机器人应用场景，推动与机器人领域相关合作，并在多个业务板块中取得进展。

2024年财务表现

• 全年营收：16.16亿元，同比增长 0.98%

• 归母净利：1.91亿元，同比下降 5.82%

• 扣非归母净利：1.83亿元，同比下降 7.8%

• 2024年第四季度营收：4.53亿元，同比下降 5.02%

• 2024年第四季度归母净利：0.66亿元，同比下降 19.84%

• 2024年第四季度扣非归母净利：0.64亿元，同比下降 20.39%

分业务板块表现

• 精纺呢绒业务：营收同比下降 9.54%
• 服装业务：营收同比增长 4.45%
• 超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）业务：营收同比增长 94.75%

分地区表现

• 国内收入：同比增长 0.8%
• 国外收入：同比增长 1.5%

净利润下降原因

1. 超高二期投产可转债计提利息费用化导致利息支出增加。
2. 下游终端服装品牌业绩疲软，影响精纺呢绒业务收入。
3. 尽管如此，精纺呢绒业务毛利率达到 35.54%，同比增长 1.54%

新材料领域突破

公司已实现 UHMWPE纤维项目一期600吨（2022年投产）和二期3000吨（2023年投产）全面达产，总产能位居国内前列。二期项目完成后，产品一等品率稳定在 95% 以上，强度覆盖 26cN/dtex-42cN/dtex 全品类谱系。

公司 锦纶业务 发展迅速，其中 年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目 已于2024年11月部分产线试投产，包括 锦纶6年产能4.4万吨 和 锦纶66年产能3.6万吨。

机器人应用场景拓展

UHMWPE纤维因其 高强度、低蠕变性、耐磨损以及折叠不受损 等特性，能够满足机器人灵巧手动力传动需求。公司正积极开拓机器人相关应用场景，推动机器人领域合作。然而，市场尚处于初级培育阶段，暂未形成相关订单，且下游市场需求存在不确定性，投资者需注意风险。

财务预测与估值

营收与净利润预测增长率

• 2025年营收增长率：25.50%

• 2026年营收增长率：27.10%

• 2027年营收增长率：28.50%

• 2025年净利润增长率：35.39%

• 2026年净利润增长率：33.44%

• 2027年净利润增长率：29.46%

风险提示

• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧
• 产能投放不及预期

作者与来源

• 分析师：孙海洋
• SAC执业证书编号：S1110518070004
• 资料来源：wind，天风证券研究所

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：16.85元

财务数据摘要

估值比率

结论

南山智尚通过在新材料领域的持续投入和业务结构调整，展现出良好的增长潜力。公司正积极拓展机器人应用场景，并在UHMWPE纤维和锦纶业务上取得显著进展。尽管2024年净利润有所下降，但公司通过提升高附加值产品订单和控制成本，有效改善了毛利率。未来，公司预计将在2025-2027年实现营收和净利润的快速增长，推动其成为全球化新材料一站式平台企业。投资者需关注市场风险和产能释放情况。