20221116-华安证券-美联新材-300586.SZ-强禀赋拥抱产业合作_布局钠电打造新增长极_3页_457kb

公司总结：美联新材

核心内容

美联新材是一家专注于电池材料研发与生产的公司，近年来在新能源产业中表现出强劲的增长势头。公司通过横向布局钠电正极材料及纵向延伸产业链，强化自身竞争力，同时持续推进隔膜产能扩张，提升市场占有率和盈利能力。公司与七彩化学合资建设“年产18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目”，持股51%，预计分三期建设，分别于2023年、2024年和2026年投产，标志着公司在钠电领域的重要布局。

主要观点

• 事件驱动：公司与七彩化学合资建设普鲁士蓝（白）项目，持股51%，主导项目发展。
• 技术优势：公司通过投资深圳华钠新材获得7%股权，后者具备成熟技术与产品，为公司提供技术支持与供应链保障。
• 产能扩张：公司目前已有三条隔膜生产线投产，一条进入试生产阶段，合计3亿平产能，远期规划或将突破15亿平。
• 市场保障：优质客户订单稳定，产品通过检测，有助于业绩兑现。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.72亿元、5.52亿元和8亿元，对应P/E分别为31x、22x和17x，维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源车发展不及预期、产能扩张不及预期、材料价格波动等。

关键信息

合资项目详情

• 项目名称：年产18万吨电池级普鲁士蓝（白）项目
• 投资金额：25亿元，公司出资5亿元，持股51%
• 建设周期：分三期建设，预计2023年底、2024年、2026年分别投产1万吨、5万吨、12万吨
• 合作方：鞍山七彩化学股份有限公司
• 技术优势：七彩化学具备产业化技术、成本优势及环保处理能力，其50吨中试生产线已投产，产品通过部分电池厂商检测。

产能扩张与业绩预期

• 隔膜产能：当前合计3亿平，未来有望扩展至15亿平
• 客户订单：已通过安驰科技产品认证并完成中试订单交付，其他客户送样认证顺利推进
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为2898亿元、3975亿元、5355亿元
  • 归母净利润：预计2022-2024年分别为3.72亿元、5.52亿元、8亿元
  • P/E：预计2022-2024年分别为31x、22x、17x

财务指标

财务比率分析

总结

美联新材凭借其在电池材料领域的独特禀赋与技术积累，积极布局钠电正极材料，通过与七彩化学的合资项目加速产能扩张，提升市场竞争力。公司隔膜业务进展迅速，产能逐步释放，客户资源丰富，业绩增长预期明确。财务数据显示，公司盈利能力显著提升，估值逐步下降，未来成长性良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场拓展能力和盈利潜力。