20230213-川财证券-雄韬股份-002733.SZ-公司动态点评_新项目落地荆州_钠电业务提供新的增长极_5页_437kb

报告摘要

雄韬股份（002733）公司动态点评总结

核心内容

雄韬股份于2023年2月13日发布公告，宣布其锂电和钠电产业园项目正式落地荆州。该项目总投资约105亿元人民币，规划用地面积约600亩，总建筑面积约50万平方米，将用于生产15GWH锂电池和10GWH钠电池，主要应用于新能源储能市场及5G通讯、IDC数据中心市场。2023年启动一期5GWH锂电池生产项目，计划在2023-2025年内完成整体建设。

此外，公司计划在荆州逐步建设铅酸电池、磷酸铁锂电池、氢能源电堆及发动机系统三大生产基地，实现整体搬迁回归。公司已于2018年完成铅酸电池生产基地整体搬迁，并自2020年起投资10亿元建设湖北雄韬锂电池生产基地。

主要观点

钠电布局：公司积极布局钠电领域，拥有14项相关专利，技术储备丰富，并参与钠电负极龙头企业佰思格，为未来钠电业务发展奠定基础。
协同效应：钠电业务有望与公司现有锂电业务形成协同，助力公司在储能、5G、数据中心等领域的进一步拓展。
产能规划：项目分批供地，一期建设将聚焦锂电池生产，后期将逐步扩展至钠电池及其他新能源产品线。
战略意义：此次项目落地标志着公司整体搬迁回归荆州，有助于优化产业布局，提升区域影响力。

关键信息

项目概况

投资总额：约105亿元人民币
规划用地：约600亩
总建筑面积：约50万平方米
产能目标：15GWH锂电池、10GWH钠电池
建设周期：2023-2025年，分阶段推进

项目进展

签约时间：2023年2月8日，与京山市政府签署《投资框架协议》
生产基地建设：铅酸电池、磷酸铁锂电池、氢能源电堆及发动机系统三大基地
历史搬迁：2018年完成铅酸电池生产基地搬迁，2020年起建设锂电池生产基地

盈利预测

营业收入：预计2022-2024年分别为39.07亿元、51.45亿元、64.36亿元
归属母公司净利润：预计2022-2024年分别为1.64亿元、2.50亿元、3.34亿元
EPS：预计分别为0.43元、0.65元、0.87元
PE：当前股价对应PE分别为44.25倍、29.12倍、21.82倍

风险提示

新产能投产不及预期
氢能行业推广不及预期
燃料电池成本下降不及预期

财务预测与分析

资产负债表（单位：百万）

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金	1101.16	1783.07	1477.85	1539.20	1776.77	2001.82
流动资产总计	2853.69	3548.55	3990.89	5258.82	6156.74	7113.41
负债合计	1917.41	2163.67	3191.10	4007.51	3330.56	3105.90

利润表（单位：百万）

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	2931.82	2546.62	3110.28	3907.48	5144.64	6435.71
净利润	165.22	67.24	-444.25	158.21	271.75	392.61
归属母公司股东净利	171.27	76.26	-421.65	164.54	250.01	333.72
EPS	0.45	0.20	-1.10	0.43	0.65	0.87

现金流量表（单位：百万）

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营性现金净流量	249.13	138.05	-122.97	1067.51	460.00	425.83
筹资性现金净流量	-86.71	849.13	-15.45	-842.45	-108.72	-137.06
现金流量净额	-67.62	676.02	-802.43	61.35	237.57	225.05

主要财务比率

比率	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营收增长率	-0.82%	-13.14%	22.13%	25.63%	31.66%	25.10%
净利率	5.64%	2.64%	-14.28%	4.05%	5.28%	6.10%
ROE	7.30%	2.61%	-17.36%	6.48%	9.25%	11.41%
P/E	42.51	95.47	-17.27	44.25	29.12	21.82
P/S	2.48	2.86	2.34	1.86	1.42	1.13
P/B	3.10	2.50	3.00	2.87	2.69	2.49