20220331-国金证券-顺丰控股-002352.SZ-盈利能力逐季修复_国际业务未来可期_4页_1mb

顺丰控股 (002352.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

顺丰控股（002352.SZ）近期获得“买入”评级，目标价为62元人民币。公司2021年年度报告显示，其营业收入达到2072亿元，同比增长35%；归母净利润为43亿元，同比下降42%。尽管2021年整体净利润下滑，但第四季度实现显著增长，营收同比增长61%，归母净利润同比增长43%。公司预计2022-2024年的EPS分别为1.55元、2.25元和2.95元，盈利能力有望进一步修复。

主要观点

• 盈利能力修复：公司自2021年第二季度起优化经营策略，聚焦核心业务，改善产品和客户结构，推进四网融通和精益化成本控制，毛利率逐季提升，Q4毛利率回升至14.5%。
• 新业务增长显著：非快递业务收入增长81%，占比提升至38%，显示公司正向综合物流服务商转型。快运、同城、供应链及国际分部净利率均有提升。
• 国际业务前景广阔：与嘉里物流协同发展的战略将增强国际业务竞争力，嘉里物流的货量优势和本土运营能力将助力顺丰拓展国际快递业务，同时顺丰的空运能力也将支持嘉里物流发展。
• 财务指标改善：公司P/E和P/B持续下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。ROE和净利率逐步改善，表明公司资产使用效率和盈利能力提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，目标价62元人民币。

关键信息

市场数据

• 市场价格：44.37元
• 目标价格：62.00元
• 总股本：49.06亿股
• 已上市流通A股：45.14亿股
• 总市值：2,176.89亿元
• 年内股价最高最低：82.67元/42.82元
• 沪深300指数：4254
• 深证成指：12264

财务预测

投资评级分析

• 市场推荐情况：一周内、一月内、二月内、三月内、六月内“买入”评级分别有2、19、30、47、101次，显示出市场对公司未来发展的积极预期。
• 投资评级评分：最终评分1.33，对应“买入”评级，表明市场平均投资建议为买入。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 人工成本大幅上涨风险
• 产能利用率提升不及预期风险
• 新业务发展不及预期风险
• 股东减持风险

资产管理与偿债能力

总结

顺丰控股在2021年经历了一定的业绩波动，但第四季度表现出强劲的增长势头，显示出公司盈利能力的逐步修复。非快递业务收入的快速增长表明公司在多元化发展方面取得成效，而与嘉里物流的合作为国际业务带来新的增长点。尽管面临一定的风险，但公司未来盈利能力和资产使用效率有望持续提升，因此维持“买入”评级。