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国信期货有色（镍）周报总结

核心内容概述

本报告主要分析2026年2月镍期货市场的走势及基本面情况，涵盖上游镍矿库存、中游电解镍与硫酸镍价格、镍铁进口量与价格，以及下游不锈钢价格、不锈钢期货持仓和无锡不锈钢库存等关键指标，同时结合宏观经济环境对镍市场进行后市展望。

主要观点

行情回顾

• 沪镍本周呈现震荡走势，市场多空双方观望情绪浓厚。
• 镍库存处于同期高位，表明市场供应相对充足，对价格形成一定压制。
• 不锈钢市场去库速度放缓，临近假期，成交清淡，不锈钢成本有所上升。

基本面分析

• 上游：中国镍矿港口库存
  镍矿库存维持在较高水平，可能对镍价形成支撑，但需关注后续库存变化对供需关系的影响。

• 中游：电解镍价格
  电解镍价格（国产与进口）在近期有所波动，但整体维持在相对稳定区间，显示市场对镍的需求依然存在。

• 中游：硫酸镍价格
  硫酸镍价格保持稳定，但市场交投清淡，反映出下游需求疲软。

• 中游：镍铁进口及价格
  镍铁当月进口量相对平稳，8-12%镍铁富宝价格维持在一定区间，显示镍铁市场供应较为均衡。

• 下游：不锈钢价格
  不锈钢价格受成本上升影响，整体维持在13000至15000元/吨区间，市场对不锈钢的需求有所回升。

• 下游：不锈钢期货持仓
  不锈钢期货持仓变化不大，表明市场参与者对后市持观望态度。

• 下游：无锡不锈钢库存
  无锡不锈钢库存有所上升，表明市场出货速度放缓，需求端存在不确定性。

• 下游：动力和储能电池产量
  动力和储能电池产量稳步增长，显示新能源产业对镍的需求持续增加。

• 下游：新能源汽车产量
  新能源汽车产量持续上升，为镍市场提供长期支撑。

关键信息

宏观经济环境

• 美国方面：美联储主席人选尚未最终确定，但市场普遍预期2026年将维持宽松政策，可能降息2-3次。
• 中国方面：2025年12月制造业PMI升至50.1%，非制造业商务活动指数达50.2%，显示经济景气度回升。居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，核心CPI连续四个月高于1%，内需动能有所修复。全年规模以上工业增加值增长5.9%，其中高技术制造业增长9.4%，创三年新高，显示生产端韧性较强。

后市展望

• 镍市场中长期偏多，预计沪镍主力合约价格将在125000至150000元/吨区间运行。
• 不锈钢市场受成本支撑，预计主力合约价格将在13000至15000元/吨区间运行。
• 市场需关注美联储政策动向及中国经济复苏节奏，以判断镍价的中长期走势。

风险提示

• 本报告仅为市场分析，不构成投资建议。
• 报告所引用数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 市场变化受多种因素影响，包括政策调整、供需变化、全球经济形势等，需谨慎对待。

重要免责声明

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