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贵金属周报总结 - 2026年2月8日

核心内容

本周贵金属市场呈现震荡走势，黄金与白银均经历回调后进入宽幅震荡。黄金方面，沪金主连周度跌幅4.04%，上海Au（T+D）现货黄金周度跌幅4.55%，而COMEX黄金主连和伦敦现货黄金分别上涨1.65%和1.46%。白银则表现更为疲软，沪银主连周度跌幅达28.99%，上海Ag（T+D）现货白银周度跌幅31.54%。整体来看，金银期权隐含波动率（VIX）仍处于历史较高水平，表明短期价格波动较大，需谨慎对待。

主要观点

• 黄金市场：黄金价格在周初大幅回调，随后进入宽幅震荡。沪金VIX周一达到60.61，周五回落至40.23，但仍处于历史高位；沪银VIX周一创历史新高140.05，周五降至104.55，仍高于正常水平。这反映出市场对未来不确定性仍有较大担忧，短期波动率维持高位。
• 白银市场：白银价格同样在周初回调，随后偏弱震荡。SLV持仓周度大幅增加，显示机构投资者对白银的配置意愿增强。内盘白银对伦敦白银的溢价也显著扩大，表明市场存在套利机会。
• 基本面影响：尽管周内基本面因素复杂，但金银价格在回调后，短期基本面对其价格影响有限。因此，市场预计金银将进入震荡降波阶段，以降低波动率，为后续介入创造机会。
• 中长期展望：中长期来看，贵金属仍具备上涨动力，主要驱动因素包括地缘政治动荡、全球货币体系重构、信用货币价值重置等。这些因素将持续影响贵金属市场走势。

关键信息

• 中国央行购金：中国央行在1月份再次购金1.24吨，为连续第15个月增持黄金，显示其对黄金的长期配置意愿。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数周度上涨0.4976至97.6136，人民币对美元升值0.02903元/美元至6.92987元/美元。
• 宏观数据：美国制造业PMI和非制造业PMI整体较强，但ADP就业和裁员数据显示就业边际走弱。非农数据推迟至11日发布，市场对通胀预期有所回落。
• 地缘政治风险：美伊谈判重启，但双方在核问题上分歧明显；俄罗斯与乌克兰、美国三方会谈进行中，但军事活动有扩大趋势。地缘政治风险指数维持高位。
• 其他市场表现：道琼斯指数上涨2.5%，纳斯达克指数下跌1.83%，上证指数下跌1.27%，恒生指数下跌3.02%。比特币人民币价格周度下跌11.14%，显示市场情绪偏弱。

未来展望

• 短期策略：金银价格短期内将进入震荡降波行情，波动率较高，投资者需谨慎应对，等待波动率下降后寻找介入机会。
• 关注重点：美伊谈判进展、俄罗斯乌克兰和美国三方会谈动态、下周美国非农数据发布等事件可能对贵金属市场产生重要影响。

创元研究团队

• 宏观金融组：

  • 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析。
  • 金芸立：国债期货研究员，擅长宏观与利率债研究。
  • 何燚：贵金属期货研究员，聚焦贵金属行情分析。
  • 崔宇昂：专注集运上下游产业链基本面分析。

• 有色金属组：

  • 李玉芬：铝、氧化铝、锡产业链分析。
  • 吴开来：铅锌产业链分析。
  • 余烁：锂资源及新能源产业链分析。
  • 贺崧泽：基本面与宏观面结合分析。

• 黑色建材组：

  • 陶锐：黑色建材产业链分析，曾获“最佳黑色产业期货研究团队”。
  • 韩涵：纯碱玻璃产业链分析。
  • 安帅澎：钢材产业链分析。

• 能源化工组：

  • 高赵：原油期货研究员，获“最佳能源化工产业期货研究团队”。
  • 白虎：擅长能源化工品基本面分析与套利策略。
  • 常城：PX-PTA产业链分析。
  • 母贵煜：甲醇、尿素产业链分析。

• 农副产品组：

  • 张琳静：油脂产业链分析，获“最佳农副产品分析师”。
  • 陈仁涛：玉米、生猪产业链分析。
  • 赵玉：大豆产业链分析。
  • 张英鸿：原木、纸浆产业链分析。

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