20260208-华泰期货-新能源及有色金属周报_有色板块带动_镍不锈钢价格震荡回调_10页_1mb

有色板块带动，镍不锈钢价格震荡回调总结

核心内容

本周，有色板块整体表现偏弱，镍和不锈钢价格均出现震荡回调。市场主要受到宏观预期转向、供需宽松、节前需求收缩及资金离场等因素影响，导致价格波动显著。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主力合约本周呈现“周一跌停－低位反弹－震荡回落”的走势，周内价格重心下移，周跌幅约5.83%。
• 现货市场：SMM1#电解镍均价为139,300元/吨，环比下跌10,350元/吨；金川镍升水均值为9,500元/吨，环比上涨2,200元/吨。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本为114,117元/吨，利润为25.00%；外采硫酸镍生产成本为153,328元/吨，利润为-14.60%。
• 库存情况：上期所沪镍库存增至57,457吨，LME镍库存小幅下降，国内精炼镍库存小幅上升。
• 策略建议：当前价格波动较大，建议以区间操作为主，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约呈现“周一跌停－低位弱反弹－震荡回落”的走势，周跌幅约3.05%。
• 供需情况：虽然2月钢厂检修导致排产下降，但节前需求停滞对冲了这一利好，供需双弱。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本为13,666元/吨，环比微降0.24%；一体化工艺成本为13,969元/吨，环比微升0.62%。
• 库存情况：全国不锈钢社会库存小幅上升，冷轧库存显著增长，热轧库存下降。
• 策略建议：建议以区间操作为主，关注成本端支撑，适时逢低做多。

关键信息

宏观因素

• 特朗普提名沃什任美联储主席，市场降息预期降温，美元走强，大宗商品风险偏好下降，拖累镍及不锈钢期货价格。

供应端

• 国内精炼镍产量环比增加，LME与上期所库存持续高位，印尼镍铁复产进度超预期，市场供应过剩预期升温。

需求端

• 节前备货收尾，不锈钢与新能源电池产业链进入季节性淡季，下游采购活动停滞，现货成交清淡。

成本与利润

• 不同生产工艺的成本与利润差异显著，一体化工艺成本较低，利润较高；外采原料工艺成本较高，利润较低。

库存数据

• 上期所镍库存、LME镍库存、国内精炼镍库存均处于高位或小幅波动，不锈钢库存则因节前需求停滞而出现累库。

风险提示

• 国内相关经济政策、房地产政策变动
• 印尼政策变动
• 美国总统出台的一系列政策

图表说明

文档包含26张图表，涵盖电解镍、红土镍矿、印尼MHP FOB价格、硫酸镍、进口升贴水、金川电解镍升贴水、不锈钢现货价格、库存数据等，数据来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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