20240818-创元期货-氧化铝周报_持仓创历史新高_多空博弈白热化_13页_1mb

氧化铝周报显示，7月底以来氧化铝期货价格持续上涨，尽管市场整体流动性有所下降，但主要受增仓因素影响。本周，氧化铝主力合约高位横盘震荡，持仓量突破上市以来新高，达到240万手，增幅近25%，可见市场资金博弈加剧。由于市场对远月合约存在季节性避险需求，部分资金从当月合约移仓至下月合约，推动主力合约转向2410合约，同时月差结构保持深度backward，体现近强远弱的市场特征。

现货方面，本周受期货价格上涨影响，部分高价成交被运往新疆交割库，国内山西、河南等地区氧化铝现货报价跟进上涨，目前现货均价3915元/吨。以周五收盘计算的升水已扩大至185元/吨，显示出较强交仓利润，表明供给端暂无集中抛压，市场对现货认可度较高。

原料及成本方面，国产矿短期难有复产预期，国产量同比下降，进口矿受航运限制影响，但7月进口量大增，矿价维持高位运行。氧化铝生产利润仍保持较高水平，全国加权完全利润约为1037元/吨，利润率达36%，显示企业仍具备盈利能力。

供应端来看，氧化铝周产量保持温和增长，但整体开工率较平稳。短期来看，部分新增产能有推迟投产风险，尤其是中铝华升200万吨产能延期至年底完工，同时多家企业在进行技改扩容，预计第四季度将成为供应增加的关键时间点。进口方面，6月净出口12万吨，继续呈现小幅出货，内外价差扩大印证海外需求回暖。

需求端，国内电解铝产量维持稳定增长，8月产量突破310万吨，显示下游用铝需求有所支撑。同时，铝厂库存处在偏低水平，尤其是氧化铝工厂库存持续下降，为多头提供了有利支撑。但考虑到远期供应压力加大，当前需警惕偏强的价格对中期趋势的干扰。

库存数据显示，目前氧化铝总库存仍偏低，尤其是期货交割库库存低于往年同期，反映近期供给偏紧。尽管整体库存偏低，但市场对远期供给扩张保持警惕，可能成为价格上涨的制约因素。

展望未来，虽然当前市场呈现偏强走势，但需密切关注资金流向、新产能投放进度以及进口矿供应稳定性。报告建议投资者短期谨慎观望，避免在当前高位追多，待合约移仓或市场出现明显的空头信号后再考虑布局反套对冲策略，特别适合选择10号以后合约进行结构操作。如资金持仓持续上升或月差收缩则需减仓离场。

总体来看，氧化铝市场进入了多空博弈的临界点，短期内市场情绪或将成为主导，建议转向更为中性的策略，严控风险。