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精读24家A股影视相关公司2017年中报总结

核心内容概览

2017年1-6月，申万传媒分类下的24家A股影视相关公司整体表现如下：

• 营业收入总额：335.2亿元，同比增长15.9%。
• 归属母公司股东的净利润总额：53.58亿元，同比增长11.5%。
• 总资产破百亿：6家，包括万达电影、华谊兄弟、完美世界、中国电影、华策影视、大地传媒。
• ROE同比增长：8家公司，其中印纪传媒ROE超过10%。
• 基金增持：17家公司获得基金增持，其中完美世界、慈文传媒增持环比增长超过18%。

主要观点

1. 营收与利润增长

• 整体营收与利润均实现增长，但增速放缓，行业进入平稳发展阶段。
• 3家公司的营收同比增长超过50%，分别是完美世界（69.68%）、当代东方（67.44%）、中南文化（54.08%）。
• 4家公司的净利润同比增长超过50%，分别是北京文化（279.44%）、中南文化（191.20%）、完美世界（75.64%）、骅威文化（71.84%）。

2. 经营状况与现金流变化

• 平均销售毛利率：37.49%，同比下降2.57个百分点。
• 平均管理费用率：12.39%，同比下降2.13个百分点。
• 经营性现金流：占营业收入平均比重为-39.87%，较去年同期6.3%显著下降，资金压力增加。
• 投资/筹资活动现金流：首次出现投资活动产生的现金流大于筹资活动产生的现金流，显示对外投资收紧。

3. 行业趋势与战略分化

• 影视行业进入“脱虚向实”阶段，实体端如影院成为行业发展的支点。
• 重点公司战略分化：
  • 光线传媒：视频直播与电视剧业务增长明显，布局动漫业务。
  • 万达电影：票房业务稳定增长，广告收入占比提升，布局“会员+”战略。
  • 华谊兄弟：衍生品与实景娱乐业务收入增长较快。
  • 华策影视：持续执行头部网剧策略，前五大作品贡献66.83%的收入。

4. 跨界转型与增长

• 多家非影视类公司通过战略转型与跨界并购进入影视产业，值得关注：
  • 完美世界：布局“游戏+影视”战略，2017H1营收增长69.68%，基金增持显著。
  • 鹿港文化：原为纺织企业，2016年转型为影视文化公司，营收增长20.2%。
  • 文投控股：原为汽车整车车身研发企业，2015年转型为影城运营与影视投资公司，营收增长49.63%。
  • 中南文化：原为制造业公司，通过并购进入影视产业，营收增长54.08%。
  • 北京文化：原为旅游公司，2015年开始转型，以《战狼2》为代表实现营收增长360.72%。

关键信息

营收与利润增长情况

• 完美世界：营收35.88亿元，同比增长69.68%；净利润6.71亿元，同比增长75.64%。
• 中南文化：营收6.36亿元，同比增长54.08%；净利润1.33亿元，同比增长191.20%。
• 北京文化：营收1.67亿元，同比增长6.81%；净利润0.39亿元，同比增长279.44%。
• 骅威文化：营收3.87亿元，同比增长8.85%；净利润1.53亿元，同比增长71.84%。

基金增持情况

• 完美世界：基金增持环比增长20.16%。
• 慈文传媒：基金增持环比增长18.10%。
• 唐德影视：基金增持环比增长8.38%。
• 当代明诚：基金增持环比增长7.40%。
• 华策影视：基金增持环比增长6.72%。

行业并购与“脱虚向实”

• 2017年至今，涉及影视资产的重大资产重组无一成功，显示行业整合放缓。
• 影院：作为行业实体端，依托资本市场助力，成为“脱虚向实”的支点。
• 政策导向：监管层对影视行业“脱虚向实”的支持明显。

风险因素

• 行业增速不及预期：整体市场增长放缓，部分公司业绩表现不佳。
• 影视领域政策风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 优质内容供应不足：内容质量与数量影响公司盈利能力和市场竞争力。

总结

2017年1-6月，A股影视相关公司整体表现稳健，营收与利润均有所增长，但增速放缓，行业进入平稳发展期。6家总资产破百亿的公司表现突出，其中万达电影、华谊兄弟、完美世界等在ROE和基金增持方面表现优异。重点公司战略分化明显，部分公司通过视频直播、电视剧、衍生品与实景娱乐等业务实现增长。此外，多家非影视类公司通过转型进入影视行业，成为新的增长点。行业并购整合暂时退潮，影视行业“脱虚向实”成为大趋势，实体端如影院得到资本市场支持。整体来看，影视行业面临一定的风险，包括行业增速、政策和内容供应等方面，需关注公司具体业务表现与市场动态。