20180504-联讯证券-_联讯电子行业研究__集成电路企业五年财报分析_三大环节整体向好_公司业绩各有亮点_20页_1mb

半导体行业分析总结

核心内容

本报告分析了2013~2017年中国集成电路行业的整体发展情况，涵盖设计、制造、封测及IDM四大环节。通过选取25家集成电路上市企业，从营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、研发费用及ROE等维度进行深入剖析，揭示了行业整体向好趋势，同时指出了各环节的差异化表现。报告还强调了中国集成电路产业在政策与资金支持下的成长潜力，以及贸易战背景下国产替代的重要性。

主要观点

• 行业整体向好：2013~2017年，集成电路企业合计营业收入持续增长，尽管2017年归母净利润有所下滑，但整体发展趋势积极。
• 企业业绩分化：设计企业表现突出，特别是中颖电子、兆易创新、汇顶科技等，其营业收入与净利润增长显著。封测企业虽增速快，但毛利率普遍下滑，制造企业受中芯国际影响较大。
• 研发投入增加：研发费用持续增长，尤其在制造和设计环节，研发投入占营收比例维持在较高水平，显示企业对技术进步的重视。
• 政策与资金支持：国家政策和大基金的支持对集成电路行业起到关键作用，有助于提升产业竞争力和推动技术突破。
• 市场驱动因素变化：随着云计算、大数据、物联网、人工智能等新兴应用的兴起，市场对半导体的需求不断增长，推动行业转型。

关键信息

2017年行业表现

• 营业收入：25家集成电路企业合计实现营业收入841.23亿元，同比增长16.7%。
• 归母净利润：合计55.09亿元，同比下降22%，主要受中芯国际利润下滑影响。
• 毛利率：整体毛利率23.3%，设计企业毛利率最高，稳定在40%以上；封测企业毛利率较低，整体呈下滑趋势。
• 研发费用：2017年合计研发费用74.7亿元，中芯国际研发费用最高，达27.91亿元，占营收比例13.7%。
• ROE：圣邦股份、富满电子、汇顶科技、兆易创新、中颖电子等企业ROE较高，显示良好的盈利能力。

各环节表现

• 设计环节：毛利率最高，且多数企业保持稳定。中颖电子、兆易创新、汇顶科技等企业表现尤为突出。
• 制造环节：中芯国际和华虹半导体为龙头企业，2017年制造企业归母净利润最高，但中芯国际利润下滑影响整体表现。
• 封测环节：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技为行业主要企业，封测企业营业收入增速最快，但毛利率普遍下滑。
• IDM环节：士兰微为唯一IDM企业，毛利率稳定，研发费用增长显著。

公司业绩亮点

• 长电科技：2017年营业收入最高，达239亿元，年复合增长率47%，主要得益于外延收购。
• 中芯国际：制造企业代表，2017年营业收入203亿元，虽净利润下滑，但仍是行业龙头。
• 汇顶科技：设计企业中增速最高，年复合增长率52%，主要得益于指纹识别芯片业务。
• 兆易创新：年复合增长率56%，布局DRAM，毛利率稳步提升。
• 中颖电子：年复合增长率50%，主要产品包括系统主控单芯片和显示屏驱动芯片。
• 华天科技、通富微电：封测企业中增速较快，营收规模已进入全球前十。

投资建议

• 行业前景：中国拥有全球最大、增速最快的集成电路市场，政策与资金的双重支持下，行业规模和技术水平显著提升。
• 投资机会：看好中国集成电路企业在行业、市场、政策、技术、资金多重利好下快速发展，特别是在设计、封测和制造环节。
• 风险提示：需关注国产替代不及预期、研发进度不及预期及行业景气度下滑等风险。

图表目录

• 图表1：集成电路企业主营业务
• 图表2：集成电路企业2017年业绩
• 图表3：2017年集成电路企业营业收入
• 图表4：2017年集成电路企业归母净利润
• 图表5：2017年集成电路企业扣非归母净利润
• 图表6：2017年集成电路企业非经常性损益
• 图表7：2017年集成电路企业营业收入增长率
• 图表8：2017年集成电路企业归母净利润增长率
• 图表9：2017年集成电路企业研发费用及占比
• 图表10：2013~2017年合计营业收入及增长率
• 图表11：2013~2017年合计归母净利润及增长率
• 图表12：2013~2017年各环节营业收入及增长率
• 图表13：2013~2017年各环节归母净利润及增长率
• 图表14：2013~2017年整体毛利率
• 图表15：2013~2017年整体净利率
• 图表16：2013~2017年各环节毛利率
• 图表17：2013~2017年各环节净利率
• 图表18：2013~2017年合计研发费用及增长率
• 图表19：2013~2017年合计研发费用占营业收入比例
• 图表20：2013~2017年各环节研发费用及增长率
• 图表21：2013~2017年各环节研发费用占营业收入比例
• 图表22：2013~2017年集成电路企业营业收入及增长率
• 图表23：2013~2017年集成电路企业归母净利润及增长率
• 图表24：2013~2017年集成电路企业毛利率、净利率
• 图表25：2013~2017年集成电路企业ROE（加权）、期间费用率