半导体行业集成电路企业五年财报分析：三大环节整体向好，公司业绩各有亮点-20180504-联讯证券-20页-1mb

半导体行业分析总结（2013-2017年）

核心内容概览

本报告分析了2013年至2017年中国半导体行业的整体发展情况，重点关注集成电路企业的发展趋势、盈利能力、研发投入以及政策支持对行业的影响。通过对25家集成电路上市企业的财务数据进行分析，揭示了行业各环节（设计、制造、封测）的营收与利润表现、毛利率与净利率变化、研发费用增长趋势及ROE表现。

主要观点

• 行业整体向好：2013~2017年，集成电路行业整体营收保持增长，尽管2017年净利润有所下滑，但主要受中芯国际利润下滑影响，整体仍呈现增长态势。
• 设计环节表现突出：设计企业整体毛利率较高，多数企业保持稳定，部分如中颖电子、兆易创新毛利率呈上升趋势，且表现出较强的盈利能力与增长性。
• 封测环节增长迅速：封测企业营收增速最快，且2017年营收规模已进入全球前十，但毛利率整体下滑，可能与行业竞争加剧有关。
• 制造环节稳健发展：制造企业中芯国际与华虹半导体为行业龙头，2017年营收分别为203亿元和54.4亿元，中芯国际研发费用大幅领先。
• 政策与资金支持显著：国家对半导体产业的重视程度提升，大基金的设立为行业提供了重要支持，推动企业研发与市场拓展。

关键信息

2017年行业表现

• 营业收入：25家集成电路企业合计实现营业收入841.23亿元，同比增长16.7%。其中长电科技（239亿元）与中芯国际（203亿元）营收最高。
• 归母净利润：合计实现归母净利润55.09亿元，同比下降22%。中芯国际归母净利润最高，为11.74亿元，但其利润下滑影响了整体表现。
• 扣非归母净利润：华虹半导体最高，达9.5亿元，显示其盈利能力相对稳定。
• 非经常性损益：长电科技非经常性损益最高，达6.06亿元，表明其业务结构较为多元。
• 研发费用：中芯国际研发费用最高，为27.91亿元，占营收比例13.7%。设计企业研发费用占比最高，达16.04%，显示其对技术的重视。

2013~2017年行业发展趋势

• 营收增长：整体营收持续增长，2013~2017年复合增长率分别为19%、21%、25%、30%、36%。
• 净利润波动：净利润前期增长，2017年有所下滑，主要受中芯国际影响。
• 毛利率变化：整体毛利率呈先升后降趋势，2017年为23.3%。设计企业毛利率最高且稳定，封测企业毛利率持续下滑。
• 净利率下降：整体净利率呈下降趋势，2017年为6.3%。封测企业净利率较低，但部分企业如晶方科技保持较高水平。
• 研发费用增长：研发费用持续增长，2017年合计74.7亿元，占营收比例9.5%。制造企业研发费用占比上升，设计企业则保持较高比例。

企业表现亮点

• 营业收入增长：2013~2017年，22家企业营收增长，汇顶科技增速最高，达52%。长电科技通过外延收购实现快速扩张，年复合增长率达136%。
• 归母净利润增长：19家企业归母净利润增长，兆易创新增长最快，达56%。上海贝岭、长电科技、汇顶科技等企业表现突出。
• 毛利率与净利率：设计企业毛利率普遍较高，如景嘉微达78.8%，兆易创新毛利率上升。部分企业如汇顶科技毛利率下降，可能与市场竞争加剧有关。
• ROE表现：圣邦股份、富满电子、汇顶科技、兆易创新、中颖电子ROE较高，分别为17.3%、15.3%、28.8%、26.3%、18%。

投资建议

• 行业前景：随着云计算、大数据、物联网、人工智能等新兴应用的兴起，市场驱动要素正在转变。中国拥有全球最大、增速最快的集成电路市场，且在政策与资金的双重支持下，行业规模和技术水平明显提升。
• 企业机会：龙头企业如中芯国际、华虹半导体、长电科技等在行业中的地位稳固，具有较强竞争力。设计企业如兆易创新、汇顶科技等表现亮眼，具备良好成长性。
• 风险提示：需关注国产替代不及预期、研发进度不及预期及行业景气度下滑等风险。

风险提示

• 国产替代不及预期：依赖进口芯片可能影响国产替代进程。
• 研发进度不及预期：技术突破和产品开发可能受阻。
• 行业景气度下滑：市场需求波动可能影响企业盈利能力。

图表目录（关键数据）

• 图表1：集成电路企业主营业务
• 图表2：2017年集成电路企业业绩
• 图表3：2017年集成电路企业营业收入
• 图表4：2017年集成电路企业归母净利润
• 图表5：2017年集成电路企业扣非归母净利润
• 图表6：2017年集成电路企业非经常性损益
• 图表7：2017年集成电路企业营业收入增长率
• 图表8：2017年集成电路企业归母净利润增长率
• 图表9：2017年集成电路企业研发费用及占比
• 图表10：2013~2017年合计营业收入及增长率
• 图表11：2013~2017年合计归母净利润及增长率
• 图表12：2013~2017年各环节营业收入及增长率
• 图表13：2013~2017年各环节归母净利润及增长率
• 图表14：2013~2017年整体毛利率
• 图表15：2013~2017年整体净利率
• 图表16：2013~2017年各环节毛利率
• 图表17：2013~2017年各环节净利率
• 图表18：2013~2017年合计研发费用及增长率
• 图表19：2013~2017年合计研发费用占营业收入比例
• 图表20：2013~2017年各环节研发费用及增长率
• 图表21：2013~2017年各环节研发费用占营业收入比例
• 图表22：2013~2017年集成电路企业营业收入及增长率
• 图表23：2013~2017年集成电路企业归母净利润及增长率
• 图表24：2013~2017年集成电路企业毛利率、净利率
• 图表25：2013~2017年集成电路企业ROE（加权）、期间费用率