20221018-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第20期总第69期_估值底部区域_行业强势反弹_15页_820kb

行业周报总结

核心内容概述

本报告期为2022年9月26日至10月16日，医药生物行业指数涨幅为 12.36%，在申万31个一级行业中位居第一，跑赢沪深300指数（-0.35%）。行业整体呈现强势反弹趋势，尤其是 医疗设备、医疗耗材、体外诊断 三级子行业涨幅显著，分别上涨 29.50%、17.75%、14.83%。

主要观点

• 估值处于低位：截至2022年10月14日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为 24.06x，较9月23日有所回升，但仍低于负一倍标准差。行业整体估值处于历史低位，具备潜在回报率高、均值回归的基础。
• 政策利好推动反弹：行业强势反弹主要得益于多项政策支持，包括：
  • 国家卫建委开展 财政贴息贷款更新改造医疗设备，提高未来2年业绩确定性；
  • 骨科脊柱类耗材集中带量采购规则更完善，降价更合理，中选产品平均降价 84%，预计每年可节约费用 260亿元；
  • 药明生物被移出美“未核实名单”，缓解CXO板块压力。
• 行业投资建议：分析师建议继续关注 医疗设备、医疗研发外包、血液制品 三个子行业，同时自下而上关注三季度业绩超预期的标的。

关键信息

重要行业资讯

1. 先声药业「伊布替尼」首仿获批上市：该产品为全球首个BTK抑制剂，原研2021年销售额达 98亿美元，国内企业如中美华东、海正药业、正大天晴等也在开发仿制药。
2. 荣昌生物泰它西普获FDA孤儿药资格认定：用于治疗重症肌无力，获得快速通道、7年独占期及税收优惠等政策支持。
3. 华领医药「华堂宁」上市：全球首创（first-in-class）新药，用于治疗2型糖尿病，具有全新作用机制。
4. 国家组织骨科脊柱类耗材集采：平均降价 84%，预计每年可节约费用 260亿元，意向采购量占全国需求的 90%。
5. 药明生物移出美国“未核实名单”：缓解因被列入名单带来的市场压力。
6. 默沙东与国药集团合作新冠口服药「莫诺拉韦」：该药物已在全球超过40个国家或地区获批，默沙东授权国药集团独家经销和进口权。
7. 四川省医保局拟将中药零售药店纳入医保协议管理：推动中成药带量采购，促进中药产业高质量发展。

公司动态

重点覆盖公司投资要点及评级

股票增、减持情况

• 净减持总额：34家医药生物行业上市公司股东净减持 31.47亿元，其中 3家增持 0.66亿元，31家减持 32.13亿元。
• 主要减持公司：海泰新光、悦康药业、欧林生物、海尔生物、赛诺医疗、南微医学、洁特生物、天臣医疗、健之佳、老百姓等均出现减持行为。
• 主要增持公司：信邦制药、ST冠福、亿帆医药等出现增持行为。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对行业短期业绩造成影响。
• 政策不确定性：如集采政策、医保支付方式等调整可能对行业估值产生影响。

总结

医药生物行业在本报告期表现出强劲反弹，主要受政策支持和估值修复驱动。重点子行业如医疗设备、医疗研发外包和血液制品值得关注。同时，部分创新药和仿制药的上市，以及集采政策的优化，为行业带来积极影响。然而，需警惕新冠疫情反复和政策变动带来的潜在风险。