20221018-湘财证券-药品行业周报_极致区间下开启报复性反弹行情_看好持续估值修复_12页_2mb

药品行业周报总结（2022.10.10-2022.10.14）

核心内容

本周医药生物行业表现强势，涨幅达 7.5%，位列一级行业涨幅第1位，跑赢万得全A指数 4.8个百分点。行业指数在经历持续15个月的回调后，迎来报复性反弹，两周涨幅达 12%。行业整体估值水平有所修复，10月17日医药生物PE-TTM为 24.2X，PB为 3.19X，相对万得全A（剔除金融、石化）的PE和PB估值溢价分别上升至 0.82 和 1.29。

主要观点

• 行业反弹逻辑：医药生物行业在政策催化下开启反弹行情，尤其是医疗设备板块两周涨幅达 29.5%，成为反弹主线。
• 创新药进展：国产创新药 泽布替尼 在全球3期头对头研究中达到PFS优效性，成为CLL/SLL领域唯一同类最优产品，并被纳入NCCN指南I类优先推荐。
• 估值修复：医药生物行业估值水平触及 2倍标准差下限，出现直线反弹，市场对行业未来预期有所改善。
• 投资机会：进入四季度，创新药国谈将成为重要催化事件，建议关注有望纳入医保的创新药产品放量机会。同时，普涨行情下，具备边际变化双重共振的个股弹性更大。

关键信息

1. 行情回顾

• 本周医药生物指数上涨 7.5%，两周累计上涨 12%。
• 13个三级行业全面上涨，涨幅均超 4%；10个细分子行业涨幅超 5%。
• 医疗设备板块成为反弹主力，两周涨幅 29.5%。
• 行业PE-TTM为 24.2X，PB为 3.19X，估值溢价有所回升。

2. 投资建议

• 短期策略：关注板块超跌反弹机会，尤其是政策边际改善的医疗设备及创新药领域。
• 中长期逻辑：把握医药生物产业全面升级趋势，重点布局以下三大主线：
  • 前沿科技创新：关注ADC、双抗及mRNA技术平台公司。
  • Pharma转型创新：聚焦存量业务市占率提升、现金流稳定的个股。
  • 底层工艺创新：关注生物药产业链上游的高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域。

3. 风险提示

• 创新药临床研发及医药采购政策低于预期。
• 国际化进程不及预期。

陆股通资金动向

• 北向资金在2022年9月21日至10月17日期间净流入，主要买入股票包括：
  • 迈瑞医疗（净买入 2.75亿元）
  • 凯莱英（净买入 2.09亿元）
  • 一心堂（净买入 1.87亿元）
  • 华海药业（净买入 1.77亿元）
  • 益丰药房（净买入 1.46亿元）
• 净卖出股票包括：
  • 药明康德（净卖出 4.37亿元）
  • 恒瑞医药（净卖出 1.26亿元）
  • 爱尔眼科（净卖出 1.17亿元）
  • 同仁堂（净卖出 0.95亿元）
  • 华东医药（净卖出 0.88亿元）

行业数据概览

估值情况

• PE-TTM：24.2X（剔除负值）
• PB：3.19X
• 估值溢价（相对万得全A）：PE-TTM溢价 0.82，PB溢价 1.29

原料药与创新药表现

• 原料药板块近一年大幅跑赢医药生物指数。
• 解热镇痛、抗生素等原料药价格走势呈现波动，但整体在调整中。
• 肝素及盐、碘等进口产品价格长期呈下降趋势。

行业趋势与政策影响

• 医保局政策显示新增适应症可简易续约纳入医保，无需重新谈判，利好创新药板块。
• 四季度创新药国谈将作为行业重要催化事件，建议重点关注具备纳入医保潜力的产品。
• 医疗器械板块政策边际改善，推动行业反弹。

总结

医药生物行业在经历长期回调后，进入估值修复与反弹阶段。政策利好与创新药进展是当前反弹的主要驱动力，尤其是医疗设备与创新药板块表现突出。建议投资者关注具备前沿技术平台价值、存量业务市占率提升及底层工艺创新的个股，同时留意创新药国谈带来的投资机会。整体来看，医药生物板块估值已触底反弹，未来有望迎来持续修复行情。