2024-01-08-招商银行-2024年A股投资的若干研判_走向光明_14页_640kb

2023年A股行情特征：

2023年A股呈现总量偏弱、结构性分化的特征。公募偏股基金亏损率达95%，个股分化显著。上涨方向多集中于与经济弱相关的小盘股、科技股、红利股等，而权重板块如新能源、消费、金融等则下跌。估值显著下行，但修复动能由三四年经济周期规律和政策驱动。

2024年市场研判：

1. 宏观周期规律：2024年处于小周期上升阶段，上证指数中枢预计在3200点，运行区间为2900-3500点。
2. 核心驱动力：
   • 政策共振宽松：流动性扩张（M1增速回升、降息预期）
   • 商品价格企稳：名义经济增速、企业盈利修复。
   • 估值均值回归：当前估值处于历史低位。
3. 谨慎预期：地产和外需走弱限制大幅上行空间，预计为温和修复行情。

配置建议：

• 聚焦弱周期方向：医药（估值低位、需求稳健）、电子（供需改善）、高股息、微盘股。
• 渐进仓位策略：当前信号未触发底部，建议暂守低估值底仓，等待三大见底信号（M1、中长贷、大盘反弹）后增加进攻性配置。
• 风格轮动关注点：预计2024年上半年可能发生阶段性风格切换，关注中长贷增速与经济动能指标。

投资前瞻：

• 偏股基金业绩预计向上，有10%上升空间，偏好医药、电子、高股息及小盘股方向。
• 分散化配置建议：均衡配置四个核心行业，或考虑指数增强型基金管理风险。

不一致观点回应：

• 不认同过度悲观，短期影响可通过基数效应及政策修复对冲。
• 不认同过度乐观，流动性环境与2014年相比差异较大，难以复制“水牛”。

总结：

建议2024年关注盈利修复、流动性扩张，把握医药、电子、高股息、微盘股机会，周期性节奏与产业逻辑并重，保持理性乐观。