20180826-华泰证券-轻工制造行业周报（第三十四周）_11页_1mb

行业周报（第三十四周）总结

核心内容概览

本报告为华泰证券研究所发布的轻工制造行业周报，主要涵盖本周行业表现、重点公司动态、市场观点及风险提示等内容。报告指出，当前轻工制造行业整体表现相对低迷，但中长期来看，家居和造纸板块仍具增长潜力。

一周涨幅与跌幅前十公司

涨幅前十公司

跌幅前十公司

本周观点

家居行业

• 行业趋势：受地产景气度下行和市场竞争加剧影响，家居行业销售压力增大，二季度收入增速普遍下滑。
• 投资主线：建议沿内生增长可持续、精装业务放量两条主线布局龙头。
• 重点推荐：
  • 顾家家居：通过渠道拓展和品类扩充，有望提升市占率和销售规模，维持“买入”评级。
  • 喜临门：上半年新开店达300余家，精准营销助力销售增长，维持“买入”评级。
  • 帝欧家居：中报实现高速增长，工装渠道在瓷砖销售中作用提升，维持“买入”评级。
  • 美克家居：品牌矩阵完善，渠道快速扩张，维持“买入”评级。
  • 索菲亚：业绩稳步增长，维持“增持”评级。

造纸行业

• 原材料影响：外废进口趋严、人民币贬值导致进口废纸和纸浆成本上升，推动纸价上涨。
• 行业展望：三季度传统旺季来临，纸价和盈利有望改善，推荐太阳纸业和山鹰纸业。
• 重点推荐：
  • 太阳纸业：产品结构优化，盈利能力提升，维持“增持”评级。
  • 山鹰纸业：龙头纸企具备成本优势，维持“增持”评级。

上周回顾

• 轻工制造指数上涨 1.30%，在28个一级行业中排名第9。
• 造纸、包装印刷、家用轻工子板块周涨幅分别为 2.25%、1.36%、0.77%。
• 沪深300指数同期上涨 2.96%，显示轻工制造板块相对低迷。

行业动态

家居行业动态

• 帝欧家居：中报实现高速增长，欧神诺收入同比增长81%，净利润增长86%。
• 美克家居：上半年营收同比增长41%，净利润增长35%，渠道扩张是主要驱动力。
• 顾家家居：上半年营收增长30.2%，净利润增长24.4%，Q2单季度营收增长27%。
• 喜临门：大股东计划增持股份，显示对公司发展的信心。
• 好莱客：上半年营收增长26%，净利润增长67%，渠道优化和大家居融合是增长亮点。

造纸行业动态

• 太阳纸业：1Q2018净利润同比增长40.1%，产品结构优化，盈利能力提升。
• 山鹰纸业：2017年净利润同比增长471%，预计2018年进入稳健增长期。
• 中顺洁柔：上半年营收增长22%，净利润增长28%，产品结构持续优化。
• 亚太森博：计划投资60亿元，新增高档包装纸板等项目，预计年增收53亿元。
• 银鸽公司：玻璃间隔纸项目投产，预计年产能6-8万吨，年产值5.6亿元。

风险提示

• 环保执行不及预期
• 房地产销售低于预期

重点公司及目标价

图表概览

• 图表1：住宅商品房销售面积增速自2017年显著下滑，显示地产景气度下行。
• 图表2：部分家居企业营业收入同比增速情况，显示行业增长趋势。
• 图表3：我国精装房渗透率情况（截至2018H1），一、二线城市渗透率超50%。
• 图表4：2018年第1-18批废纸进口许可证审批情况，显示进口额度分配。
• 图表5：进口废纸价格走势（美元/吨）。
• 图表6：国内废纸到厂价（不含税）(元/吨)。
• 图表7：箱板瓦楞纸价格走势（元/吨）。
• 图表8：文化纸价格走势（元/吨）。
• 图表9：重点公司一览表。
• 图表10：重点公司最新观点。
• 图表11：行业新闻概览。
• 图表12：公司动态。