20240514-中邮证券-普冉股份-688766.SH-韧性延续_景气共振_5页_430kb

普冉股份（688766）是一家专注于存储芯片和相关产品的公司，最新股价为11848元人民币，总股本076亿股，流通股本044亿股，总市值89亿元（流通市值52亿元）。公司资产负债率高达88%，反映了较高的财务风险，当前市盈率为18512倍，市净率为46倍。2023年，公司实现营业收入1127亿元，同比增长2187%，但归母净利润为-48亿元，同比下降15806%。这主要由于研发、销售和管理费用增长，尤其是全年研发费用同比增长2874%。2024年第一季度，公司营收40.5亿元，同比增长9852%，环比增长1251%，归母净利润50亿元，同比增长27741%，受益于消费电子市场回暖。

投资方面，公司产品包括NORFlash和EEPROM，应用于汽车电子、工业控制等领域，如40纳米工艺的NORFlash已获AEC-Q100认证。2023年，公司推出多种微控制器和模拟产品，营收结构优化，汽车电子占比提升。中邮证券给予“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为1921亿元、2411亿元、3009亿元，归母净利润分别为259亿元、354亿元、458亿元，当前PE为35-25-20倍。分析师建议关注核心技术自主研发和国产替代机会。

风险包括下游需求恢复不及预期、新产品研发延迟、市场竞争加剧以及商誉减值可能性。总体上，普冉股份在消费电子复苏和汽车电子领域具强劲增长潜力，但需警惕财务和市场竞争风险。