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烧碱市场周报总结（2025年3月21日）

核心内容概述

本周烧碱市场整体表现偏弱，价格下跌，市场预期后市供应端检修装置数量偏少，但下游需求疲软，尤其是氧化铝行业利润不佳，导致整体市场承压。现货市场方面，山东、河南、内蒙等地32%液碱价格均有不同程度的下跌，而片碱和液氯价格相对稳定。期货市场方面，SH2505合约大幅下跌，主力净持仓维持净空单，短期走势偏弱。

主要观点

• 价格走势：

  • SH2505合约收于2531元/吨，较上周收盘下跌6.95%。
  • 山东32%液碱折百价报3000元/吨，本周价格下跌。
  • 河南32%液碱折百价报3350元/吨，内蒙32%液碱折百价报3100元/吨。
  • 山东99%片碱出厂价格为3750元/吨，液氯价格为50.5元/吨。

• 市场预期：

  • 3月中下旬至4月检修装置数量增多，但液氯价格回暖、氯碱利润修复可能削弱供应压力。
  • 氧化铝行业开工率高位回落，预计持续下滑，进一步影响烧碱需求。
  • 前期主力送货量居高不下，隐性库存偏高，或打压下游备货需求。
  • 期货价格下跌，基差大幅上升，市场情绪偏空。

• 基本面分析：

  • 供应端：本周金岭新材料、山东东岳等装置停车检修，北方三泰、芜湖融汇等装置重启，产能利用率环比下降0.9%至84.5%。
  • 需求端：氧化铝行业利润不佳，开工率高位回落；粘胶短纤开工率环比下降1.17%至85.93%，印染开工率环比上升5.63%至68.51%。
  • 库存：液碱样本库存为45.97万吨，环比增加10.38%，库存压力偏高。

• 成本与利润：

  • 山东ECU成本下降，内蒙ECU成本维持稳定。
  • 西北ECU利润（不含氯）和山东ECU利润（不含氯）均显示行业全地区盈利。
  • 山东氯碱利润修复，显示部分成本压力有所缓解。

• 进出口情况：

  • 2月烧碱进口量为0.05万吨，1-2月累计进口0.12万吨。
  • 2月烧碱出口量为33.79万吨，1-2月累计出口66.75万吨，出口量稳定。

• 期权市场：

  • 烧碱期货20日历史波动率为24.26%，平值看涨、看跌期权隐含波动率为27.53%。
  • 期权市场显示市场对价格波动的预期有所增强，但整体仍偏向谨慎。

关键信息汇总

价格数据

• SH2505合约收盘价：2531元/吨（-6.95%）
• 山东32%液碱折百价：3000元/吨（下跌）
• 河南32%液碱折百价：3350元/吨
• 内蒙32%液碱折百价：3100元/吨
• 山东99%片碱出厂价：3750元/吨
• 液氯价格：50.5元/吨

供应情况

• 烧碱产量：2月362.38万吨（环比-9.87%）
• 产能利用率：84.5%（环比-0.9%）
• 检修装置：金岭新材料、山东东岳等装置停车检修，北方三泰、芜湖融汇等装置重启。

需求情况

• 氧化铝产量：2月722.27万吨，产能利用率87.98%
• 粘胶短纤开工率：85.93%（环比-1.17%）
• 印染开工率：68.51%（环比+5.63%）
• 氧化铝价格：小幅回落
• 粘胶短纤价格：维持稳定

库存情况

• 液碱样本库存：45.97万吨（环比+10.38%）
• 库存压力偏高，去化难度加大。

成本与利润

• 山东ECU成本下降，内蒙ECU成本维稳
• 西北ECU利润（不含氯）和山东ECU利润（不含氯）显示行业盈利
• 山东氯碱利润修复，部分成本压力缓解

进出口数据

• 2月烧碱进口量：0.05万吨
• 1-2月累计进口：0.12万吨
• 2月烧碱出口量：33.79万吨
• 1-2月累计出口：66.75万吨

期权市场

• 历史波动率：24.26%
• 隐含波动率：27.53%
• 市场预期偏弱，隐含波动率高于历史波动率，显示市场对价格波动的担忧。

结论

烧碱市场本周表现偏弱，受供应端检修装置减少与下游需求疲软影响，价格持续下滑。期货市场主力合约大幅下跌，净持仓维持净空单，短期走势偏弱。现货市场库存压力增加，非铝下游采购偏刚性，市场观望气氛浓厚。尽管部分成本压力有所缓解，但整体市场仍面临较大的下行压力。期权市场波动率上升，显示市场对价格波动的预期增强，但整体仍偏向谨慎。未来需关注3月中下旬至4月检修装置数量变化、氧化铝行业开工率及需求情况，以及液氯价格走势对烧碱市场的潜在影响。