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烧碱市场周报总结（2025.12.12）

核心内容概述

本周烧碱市场整体呈现弱势，期货与现货价格均出现下跌。主力合约SH2603收于2110元/吨，较上周下跌4.26%。山东32%液碱折百价下跌至2219元/吨，主力基差维持在119元/吨。市场供需偏弱，氯碱利润偏低，短期内难以通过减产实现估值修复，盘面趋势仍向下。

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一、周度要点小结

价格变动

• 烧碱主力合约SH2603本周跌幅显著，收于2110元/吨。
• 山东32%液碱折百价下跌至2219元/吨。
• 主力基差偏高，为119元/吨。

供应端

• 西南、华中地区开工负荷下降，华北、华东地区开工负荷提升。
• 烧碱平均产能利用率环比上升0.2%至86.2%。

需求端

• 氧化铝开工率环比上升0.14%至86.20%。
• 粘胶短纤开工率环比下降1.67%至89.62%。
• 印染开工率环比下降1.72%至62.75%。

库存情况

• 液碱工厂库存环比下降9.46%至45.71万吨，但仍处于偏高水平。

利润情况

• 山东氯碱利润下降至203元/吨，维持收缩趋势。

展望

• 下周华东地区将有30万吨产能停车检修，8万吨产能重启，预计烧碱产能利用率窄幅下降。
• 冬季氯碱装置检修偏少，12月烧碱供应预计维持高位。
• 氧化铝短期高开工维持，但低利润背景下采购需求预计偏低。
• 非铝下游需求或维持刚需采购，变化不大。
• 烧碱供需偏弱，盘面趋势预计在2000-2160元/吨区间运行。

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二、期现市场分析

期货市场

• SH2603合约本周跌幅显著，持仓量上升。

现货市场

• 山东32%液碱现货价为710元/吨，折百价为2219元/吨。
• 河南32%液碱现货价为768元/吨，折百价为2400元/吨。
• 内蒙32%液碱现货价为688元/吨，折百价为2150元/吨。
• 山东99%片碱出厂价为2900元/吨，液氯价格为100.5元/吨。

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三、上游情况分析

原盐

• 西北、山东原盐价格保持稳定。

动力煤

• 秦皇岛5500K动力煤价格下降至753元/吨。

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四、产业链情况分析

供应情况

• 11月烧碱产量为356.95万吨，环比下降1.12%。
• 本周烧碱开工率上升至86.2%。

需求情况

• 氧化铝10月产量为832.12万吨，上周产能利用率为86.20%。
• 粘胶短纤开工率为89.62%，价格维持稳定。

进出口情况

• 10月烧碱进口量为0.09万吨，1-10月累计进口0.73万吨。
• 10月烧碱出口量为38.95万吨，1-10月累计出口349.24万吨。

库存情况

• 液碱企业样本库存为45.71万吨，环比下降9.46%。

利润情况

• 山东氯碱利润环比下降，ECU利润维持在较低水平。

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五、期权市场分析

• 烧碱期货20日历史波动率为14.04%。
• SH603C2120隐含波动率为23.05%，SH603P2120隐含波动率为21.75%。
• 期权市场波动率整体偏高，市场情绪较为谨慎。

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