20230912-天风证券-宝立食品-603170.SH-BC端齐发力_业绩稳健增长_3页_689kb

宝立食品半年报总结

公司概况

宝立食品（603170）属于食品饮料/调味发酵品Ⅱ行业。当前投资评级为“增持”，当前价格21.18元，目标价格元。公司总股本40亿股，总市值约847.22亿元。

业绩亮点

• 2023年H1公司收入112.8亿元，同比增长238.6%；归母净利润16.6亿元，同比增长788.5%。
• Q2单季收入58.9亿元，同比增长209.4%；归母净利润9.0亿元，同比增长759.5%。
• B端业务驱动增长，C端保持稳定。

增长驱动因素

• B端：复合调味料收入同比增5128%，轻烹解决方案收入下降，饮品甜点配料收入增长，新客户和产品推新（新品开发量增14%）贡献。
• C端：空刻意面新品发布，618销售额超1亿元，市场份额第一；线下渠道营收增长超60%，经销商增加至319家。
• 区域布局更均衡，华东占比下降至76.83%，其他区域提升；直销收入大幅增长。

财务表现

• Q2毛利率同比下降0.54个百分点至34.47%，净利率提升0.354个百分点至15.39%，主要由资产处置收益驱动。
• 费用率：销售费用率同比下降1.91个百分点至14.81%，管理费用率上升1.27个百分点至3.87%，财务费用率微降。
• 整体现金流改善，ROE提升。

投资建议

• 维持“增持”评级，略调低收入增速，预计2023-2025年收入250.8/305.6/369.0亿元，净利润29.2/36.7/45.8亿元，PE分别为29/23/18倍。

风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、新品推广不及预期、产能释放不及预期。