> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 震裕科技2026年一季报点评总结 ## 核心内容 震裕科技2026年第一季度业绩符合市场预期，营收和净利润均实现显著增长。公司整体表现稳健，结构件和铁芯业务盈利能力逐步提升，机器人产品线持续拓展，市场认可度提高。 ## 一季报业绩表现 - **营业收入**：2026年Q1公司营收为29.7亿元，同比增长65.6%，环比下降5.5%。 - **归母净利润**：2026年Q1归母净利润为2.8亿元，同比增长286.8%，环比增长179%。 - **扣非净利润**：2026年Q1扣非净利润为2.7亿元，同比增长314.3%，环比增长175.4%。 - **毛利率**：2026年Q1毛利率为15.8%，同比提升2.5个百分点，环比提升2.2个百分点。 - **归母净利率**：2026年Q1归母净利率为9.5%，同比提升5.4个百分点，环比提升6.3个百分点。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长（%） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|--------------|----------------------|--------------|-------------|---------------------| | 2024A| 7,129 | 18.45 | 253.95 | 493.77 | 1.46 | 144.81 | | 2025A| 9,736 | 36.58 | 512.94 | 101.98 | 2.96 | 71.70 | | 2026E| 14,177 | 45.61 | 1,191.88 | 132.36 | 6.87 | 30.86 | | 2027E| 18,066 | 27.43 | 1,773.37 | 48.79 | 10.22 | 20.74 | | 2028E| 23,060 | 27.64 | 2,339.42 | 31.92 | 13.49 | 15.72 | - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.9亿、17.7亿、23.4亿元，同比增长分别为132%、49%、32%。 - **估值**：对应2027年PE为30X，目标价为306.6元，维持“买入”评级。 ## 财务预测表（关键指标） ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计 | 13,043 | 17,089 | 20,417 | 23,889 | | 归属母公司股东权益 | 4,445 | 5,547 | 7,161 | 9,290 | | 负债合计 | 8,594 | 11,539 | 13,253 | 14,596 | | 资产负债率 | 65.89% | 67.52% | 64.91% | 61.10% | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 370 | -160 | 3,266 | 3,466 | | 投资活动现金流 | -474 | -417 | -821 | -521 | | 筹资活动现金流 | -93 | -37 | -397 | -1,408 | | 现金净增加额 | -195 | -614 | 2,048 | 1,537 | ### 重要财务与估值指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 25.63 | 31.98 | 41.28 | 53.55 | | ROIC（%） | 7.69 | 13.67 | 16.48 | 19.06 | | ROE-摊薄（%） | 11.54 | 21.49 | 24.76 | 25.18 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 71.70 | 30.86 | 20.74 | 15.72 | | P/B（现价） | 8.27 | 6.63 | 5.14 | 3.96 | ## 主要观点 - **业绩符合预期**：公司2026年Q1业绩表现良好，营收和净利润均大幅增长，符合市场预期。 - **盈利能力提升**：结构件业务毛利率和净利率均有所提升，盈利拐点明确，铁芯业务同样贡献稳定利润。 - **机器人产品拓展**：公司在机器人领域不断推进，已开发出整套人形机器人丝杠产品，并实现多个产品的迭代，产品线逐步丰富。 - **客户拓展进展**：公司产品已获得国内外多个知名头部人形机器人本体客户的验证，实现小批量供货和送样。 - **财务健康状况**：公司资产负债率有所下降，ROE和ROIC均呈现上升趋势，显示财务结构优化与盈利能力增强。 ## 风险提示 - **市场竞争加剧**：随着行业竞争加剧，可能对公司盈利造成压力。 - **下游需求波动**：若下游需求不及预期，可能影响公司业绩增长。 ## 关键信息 - **产品线拓展**：公司已实现人形机器人丝杠、线性执行器、集成仿生臂等产品的开发，并拓展微型丝杠、行星齿轮模组等产品。 - **客户突破**：产品直接对接海外大客户，国内本体厂商已实现小批量供货。 - **财务预测**：公司未来三年盈利增长显著，PE估值逐步下降，投资价值提升。 - **估值目标**：基于2027年30XPE估值，目标价为306.6元，维持“买入”评级。 ## 团队介绍 - **曾朵红**：东吴证券电新首席分析师，拥有多年行业研究经验，曾获新财富奖项。 - **阮巧燕、岳斯瑶、郭亚男、司鑫尧、徐铖嵘、朱家佟、胡隽颖、余慧勇、许钧赫、呼书逸**：研究团队成员，分别负责不同细分领域，如电动车、锂电、光伏、储能、工控、人形机器人等。 ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：基于公司良好的业绩表现和未来增长潜力，维持原有投资评级。 - **关注估值变化**：随着盈利增长，公司PE估值逐步下降，投资价值凸显。 ## 历史报告 - **2026.04.23**：震裕科技2025年报点评 - **2025.10.30**：震裕科技2025年Q3业绩点评 - **2025.10.13**：震裕科技2025年Q3业绩预告点评 以上为对震裕科技2026年一季报的详细总结。