20250122-山西证券-震裕科技-300953.SZ-业绩有望创历史最佳_新业务加速拓展_6页_447kb

报告摘要

震裕科技（300953SZ）：业绩显著复苏，看好新业务拓展潜力

核心业绩：
2024年业绩实现大幅增长，预计归母净利润22-28亿元，同比增长414.39%-554.68%，扣非后归母净利润20-25亿元，同比增长217.40%-274.26%。四季度业绩环比增长强劲，显示复苏态势持续。

业务发展与创新布局：

锂电池结构件业务扭亏为盈：
收入近30亿元，同比增30%，贡献收入近60%。通过自动化改造、良率提升及成本控制，毛利率同比上升，盈利能力显著改善。客户包括宁德时代、亿纬锂能、海辰等头部企业，受益于新能源电池行业需求增长。
电机铁芯与模具业务稳步推进：
电机铁芯出货量同比增长超30%，收入约12亿元，尽管原材料降价影响收入，但毛利率基本平稳。模具技术领先，利用胶粘工艺铁芯占据中高端市场，与北美、比亚迪、蔚来等客户合作深化。
人形机器人与eVTOL创新业务加速落地：
- 行星滚柱丝杠：已实现小批量试制，日产能50套，客户覆盖多家机器人厂商，计划建设全自动产线提升量产能力。
- eVTOL驱动电机：子公司与小鹏飞行汽车合作，采用黏胶铁芯工艺，实现小批量送样，技术布局具备长期潜力。

发展前景与投资建议：
预计2024-2026年净利润分别为26.1亿、41.0亿、61.1亿元，当前PE分别为532倍、338倍、227倍。研究机构首次给予“增持-A”评级，认为公司在精密制造基础上积极布局人形机器人、eVTOL等新兴领域，具备平台化拓展能力。

风险提示：
下游需求放缓、原材料价格波动、技术迭代不及预期等风险仍需关注。

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