20260429-东吴证券-震裕科技-300953.SZ-2026年一季报点评_Q1业绩符合市场预期机器人产品不断拓展_3页_425kb

报告摘要

震裕科技（300953）2026年第一季度业绩表现符合市场预期，公司继续推进机器人相关产品的研发与市场拓展，展现出良好的增长势头。公司整体财务状况稳健，盈利能力和运营效率逐步提升，未来发展前景被看好。

业绩表现：2026年第一季度公司营收为29.7亿元，同比增长65.6%，环比下降5.5%；归母净利润为2.8亿元，同比增长286.8%，环比增长179%；扣非净利润为2.7亿元，同比增长314.3%，环比增长175.4%。
毛利率与净利率提升：毛利率达到15.8%，同比与环比分别提升2.5和2.2个百分点；归母净利率为9.5%，同比与环比分别提升5.4和6.3个百分点。
产品拓展：公司已开发出整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代。同时拓展了微型丝杠、行星齿轮模组、涡轮蜗杆等灵巧手硬件产品，产品线不断丰富。
客户突破：公司丝杠产品已直接对接海外大客户，国内多家知名机器人本体厂家已实现小批量供货、送样、技术交流等，产品得到国内外头部客户的验证。
财务预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为11.9/17.7/23.4亿元，同比增长132%/49%/32%。对应2027年PE为30X，目标价为306.6元，维持“买入”评级。
投资建议：基于公司业绩和产品拓展的积极表现，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入(百万元)	7,129	9,736	14,177	18,066	23,060
同比(%)	18.45	36.58	45.61	27.43	27.64
归母净利润(百万元)	253.95	512.94	1,191.88	1,773.37	2,339.42
同比(%)	493.77	101.98	132.36	48.79	31.92
EPS-最新摊薄(元/股)	1.46	2.96	6.87	10.22	13.49
P/E(现价&最新摊薄)	144.81	71.70	30.86	20.74	15.72

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产(百万元)	7,538	11,602	14,617	18,124
非流动资产(百万元)	5,504	5,488	5,800	5,765
资产总计(百万元)	13,043	17,089	20,417	23,889
流动负债(百万元)	6,632	9,577	11,291	12,634
非流动负债(百万元)	1,962	1,962	1,962	1,962
负债合计(百万元)	8,594	11,539	13,253	14,596
归属母公司股东权益(百万元)	4,445	5,547	7,161	9,290
所有者权益合计(百万元)	4,448	5,550	7,164	9,293

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流(百万元)	370	(160)	3,266	3,466
投资活动现金流(百万元)	(474)	(417)	(821)	(521)
筹资活动现金流(百万元)	(93)	(37)	(397)	(1,408)
现金净增加额(百万元)	(195)	(614)	2,048	1,537

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产(元)	25.63	31.98	41.28	53.55
ROIC(%)	7.69	13.67	16.48	19.06
ROE-摊薄(%)	11.54	21.49	24.76	25.18
资产负债率(%)	65.89	67.52	64.91	61.10
P/E（现价&最新股本摊薄）	71.70	30.86	20.74	15.72
P/B（现价）	8.27	6.63	5.14	3.96