> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 震裕科技（300953）2026年一季报总结 ## 核心内容 震裕科技（300953）2026年第一季度业绩表现符合市场预期，公司继续推进机器人相关产品的研发与市场拓展，展现出良好的增长势头。公司整体财务状况稳健，盈利能力和运营效率逐步提升，未来发展前景被看好。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年第一季度公司营收为29.7亿元，同比增长65.6%，环比下降5.5%；归母净利润为2.8亿元，同比增长286.8%，环比增长179%；扣非净利润为2.7亿元，同比增长314.3%，环比增长175.4%。 - **毛利率与净利率提升**：毛利率达到15.8%，同比与环比分别提升2.5和2.2个百分点；归母净利率为9.5%，同比与环比分别提升5.4和6.3个百分点。 - **产品拓展**：公司已开发出整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代。同时拓展了微型丝杠、行星齿轮模组、涡轮蜗杆等灵巧手硬件产品，产品线不断丰富。 - **客户突破**：公司丝杠产品已直接对接海外大客户，国内多家知名机器人本体厂家已实现小批量供货、送样、技术交流等，产品得到国内外头部客户的验证。 - **财务预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为11.9/17.7/23.4亿元，同比增长132%/49%/32%。对应2027年PE为30X，目标价为306.6元，维持“买入”评级。 - **投资建议**：基于公司业绩和产品拓展的积极表现，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 7,129 | 9,736 | 14,177 | 18,066 | 23,060 | | 同比(%) | 18.45 | 36.58 | 45.61 | 27.43 | 27.64 | | 归母净利润(百万元) | 253.95 | 512.94 | 1,191.88 | 1,773.37 | 2,339.42 | | 同比(%) | 493.77 | 101.98 | 132.36 | 48.79 | 31.92 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 1.46 | 2.96 | 6.87 | 10.22 | 13.49 | | P/E(现价&最新摊薄) | 144.81 | 71.70 | 30.86 | 20.74 | 15.72 | ### 财务预测 - **结构件业务**：预计2026年全年收入将超过100亿元，同比增长60%；盈利端毛利率提升至17%以上，净利率在9-10%左右，预计贡献利润1.8-2亿元。 - **铁芯业务**：毛利率持续提升，预计2026年全年贡献利润1.5-2亿元，2026Q1贡献约0.3-0.5亿元。 - **模具业务**：预计2026年全年收入5亿元，实现稳定增长。 ### 资产负债情况 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产(百万元) | 7,538 | 11,602 | 14,617 | 18,124 | | 非流动资产(百万元) | 5,504 | 5,488 | 5,800 | 5,765 | | 资产总计(百万元) | 13,043 | 17,089 | 20,417 | 23,889 | | 流动负债(百万元) | 6,632 | 9,577 | 11,291 | 12,634 | | 非流动负债(百万元) | 1,962 | 1,962 | 1,962 | 1,962 | | 负债合计(百万元) | 8,594 | 11,539 | 13,253 | 14,596 | | 归属母公司股东权益(百万元) | 4,445 | 5,547 | 7,161 | 9,290 | | 所有者权益合计(百万元) | 4,448 | 5,550 | 7,164 | 9,293 | ### 现金流量情况 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流(百万元) | 370 | (160) | 3,266 | 3,466 | | 投资活动现金流(百万元) | (474) | (417) | (821) | (521) | | 筹资活动现金流(百万元) | (93) | (37) | (397) | (1,408) | | 现金净增加额(百万元) | (195) | (614) | 2,048 | 1,537 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 25.63 | 31.98 | 41.28 | 53.55 | | ROIC(%) | 7.69 | 13.67 | 16.48 | 19.06 | | ROE-摊薄(%) | 11.54 | 21.49 | 24.76 | 25.18 | | 资产负债率(%) | 65.89 | 67.52 | 64.91 | 61.10 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 71.70 | 30.86 | 20.74 | 15.72 | | P/B（现价） | 8.27 | 6.63 | 5.14 | 3.96 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧风险 - 下游需求不及预期 ## 投资建议 - 维持“买入”评级 - 目标价为306.6元 - 2027年PE为30X ## 公司信息 - **证券分析师**：曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶 - **执业证书**：S0600516080001、S0600517120002、S0600522090009 - **联系方式**：021-60199793，zengdh@dwzq.com.cn，ruanqy@dwzq.com.cn，yuesy@dwzq.com.cn - **公司地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：（0512）62938527 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 211.99 | | 一年最低/最高价(元) | 88.01/231.95 | | 市净率(倍) | 7.77 | | 流通A股市值(百万元) | 26,405.09 | | 总市值(百万元) | 36,775.54 | ## 估值与盈利预测 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为11.9/17.7/23.4亿元，同比分别增长132%/49%/32% - **估值**：对应2027年PE为30X，目标价306.6元 - **投资评级**：买入（维持）