> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 震裕科技（300953）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 震裕科技（300953）在2026年上半年实现营业收入63.9亿元，同比增长58%，归母净利润4.2亿元，同比增长100%。尽管公司主业受到铝价波动影响，导致毛利率下降1个百分点，但整体业绩仍基本符合市场预期。公司维持“买入”评级，基于其在机器人产品领域的持续拓展及结构件业务盈利预计在下半年逐步修复。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1**：营收63.9亿元，同比增长58%；归母净利润4.2亿元，同比增长100%；扣非净利润4.1亿元，同比增长108%。 - **2026Q2**：营收34.3亿元，环比增长15%；归母净利润1.4亿元，环比下降50%；扣非净利润1.4亿元，环比下降48%；毛利率12.3%，环比下降3.5个百分点。 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预测分别为10.1亿元、15.8亿元、20.9亿元，同比增速分别为97%、57%、33%。 ### 2. 业务结构分析 - **结构件业务**：2026H1收入预计为40-42亿元，净利率预计为6%左右。其中，子公司宁波震裕2026H1净利润1.6亿元，净利率7%。公司预计2026Q2受铝价波动影响，净利率可能降至3%-5%，但预计下半年将逐步恢复。 - **铁芯业务**：范斯特2026H1收入9.6亿元，净利润0.92亿元，Q2预计贡献0.4-0.5亿元利润，毛利率持续提升，全年预计贡献2亿元利润。 - **模具业务**：全年预计收入5亿元，贡献稳定增长。 ### 3. 机器人产品拓展 - 公司已完成人形机器人丝杠产品的开发，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代。 - 拓展了微型丝杠、行星齿轮模组、蜗轮蜗杆等灵巧手硬件产品。 - 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠已实现对海外大客户的直接对接。 - 灵巧手精密零部件已实现对国内知名本体厂家的小批量供货。 ### 4. 新业务布局 - 公司成立子公司“震裕星算”，持股70%，陆川持股30%。陆川为国星宇航创始人，子公司将布局卫星结构件业务，卡位头部客户。 ### 5. 财务指标表现 - **费用控制良好**：2026H1期间费用4.5亿元，费用率7.1%，同比下降2.1个百分点。 - **现金流变化**：2026H1经营性净现金流0.6亿元，同比减少66%；Q2经营性现金流0.1亿元，同比减少98%。 - **资本开支**：2026H1资本开支1.9亿元，同比减少11.6%；Q2资本开支1.4亿元，环比增长112.6%。 - **存货增长**：2026Q2末存货15.4亿元，较年初增长25.7%。 ## 关键财务预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |------|---------------------|----------------|---------------------|----------------|---------------------|---------------------| | 2024A | 7,129 | 18.45 | 253.95 | 493.77 | 1.04 | 88.75 | | 2025A | 9,736 | 36.58 | 512.94 | 101.98 | 2.11 | 43.94 | | 2026E | 14,672 | 50.70 | 1,008.42 | 96.60 | 4.14 | 22.35 | | 2027E | 18,907 | 28.87 | 1,580.66 | 56.75 | 6.49 | 14.26 | | 2028E | 24,070 | 27.30 | 2,094.71 | 32.52 | 8.60 | 10.76 | ## 市场数据 | 指标 | 值(元/百万元) | |------|----------------| | 收盘价 | 92.54 | | 一年最低/最高价 | 83.88/263.50 | | 市净率 | 4.60 | | 流通A股市值 | 16,196.29 | | 总市值 | 22,537.07 | ## 基础数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 每股净资产(元) | 20.10 | | 资产负债率(%) | 68.23 | | 总股本(百万股) | 243.54 | | 流通A股(百万股) | 175.02 | ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|--------|--------|--------|--------| | 每股净资产(元) | 25.63 | 31.02 | 39.31 | 50.29 | | ROIC(%) | 7.69 | 11.35 | 14.93 | 17.26 | | ROE-摊薄(%) | 11.54 | 18.74 | 23.18 | 24.01 | | P/E(现价&最新股本摊薄) | 43.94 | 22.35 | 14.26 | 10.76 | | P/B(现价) | 3.61 | 2.98 | 2.35 | 1.84 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 下游需求不及预期 ## 投资评级 - **公司投资评级：买入** - **行业投资评级：未提及** ## 估值分析 公司当前估值处于较低水平，结合结构件盈利修复预期及机器人产品拓展带来的增长潜力，分析师维持“买入”评级。 ## 结论 震裕科技在2026年上半年业绩稳健增长，尽管受到铝价波动影响，但公司通过机器人产品持续拓展和新业务布局，展现出较强的市场竞争力和成长性。未来随着结构件业务盈利修复及机器人产品市场渗透率提升，公司有望实现业绩的进一步增长，维持“买入”评级。