20130916-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动力煤价格小幅调整_炼焦煤价格稳中有涨_18页_1mb

煤炭产业链跟踪周报总结（2013年9月16日）

核心内容概述

本报告分析了2013年9月16日煤炭产业链的市场表现与基本面情况，指出冶金煤价格继续反弹，而动力煤价格仍处于下跌趋势，但跌幅已趋缓。整体行业基本面逐步趋稳，建议投资者维持“推荐”评级，重点关注冶金煤公司。

主要观点

1. 冶金煤产业链

• 价格链条：

  • 钢铁、焦炭、焦煤期货价格全面回调。
  • 螺纹钢现货价格小幅回落，焦炭价格有所上涨。
  • 国际炼焦煤价格继续上涨，带动国内焦煤价格反弹。
  • 港口焦煤价格稳中有升，国内焦煤价格较国际便宜146元/吨。

• 产量链条：

  • 粗钢产量略有回落，山西煤炭产量快速回升。

• 库存链条：

  • 钢材社会库存略有回升，焦煤和喷吹煤库存小幅上升。
  • 钢厂焦煤库存增加，独立焦化企业库存显著上升。

• 损益链条：

  • 冶金煤盈利保持不变，喷吹煤盈利持平。
  • 焦炭亏损扩大，钢铁亏损持平。

2. 动力煤产业链

• 价格链条：

  • 山西坑口煤价下跌25-30元/吨，秦皇岛煤价下跌10元/吨。
  • 环渤海煤价下跌4元/吨，国际动力煤价小幅调整。
  • 沿海运费小幅上涨，国内煤价仍具备价格优势。

• 产量链条：

  • 山西煤炭产量周环比小幅回升。

• 库存链条：

  • 中转地库存下降，消费地库存小幅回升。
  • 沿海电厂库存显著回升，库存天数增加。

• 损益链条：

  • 动力煤企业亏损扩大，电力盈利小幅增加。

关键信息

行业规模

行业表现

煤价判断

• 动力煤：市场表现较弱，但下跌空间有限，逐步趋稳。
• 冶金煤：国际炼焦煤价格上涨带动国内焦煤反弹，预计未来将持续。

投资策略

• 维持推荐评级：煤炭行业正处于业绩弹性最大的阶段，随着煤价上涨，未来股价有上涨空间。
• 重点推荐公司：永泰能源、冀中能源、潞安环能、通宝能源、大有能源、神火股份。
• 关注因素：宏观经济企稳、钢铁旺季到来、下游补库存需求。

风险提示

• 宏观经济下滑超出预期。

重点公司财务指标

行业基本面判断

• 动力煤：价格逐步趋底，市场弱，但下跌空间有限。
• 冶金煤：国际炼焦煤价格上涨带动国内焦煤反弹，预计反弹持续。
• 综合判断：冶金煤价格继续反弹，动力煤已趋稳。

投资价值分析

• 钢铁需求旺季临近，补库存需求增加，推动冶金煤价格反弹。
• 动力煤市场受淡季影响，价格下跌趋势减缓。
• 煤价逐步筑底，行业投资价值渐显，建议投资者积极配置冶金煤股票。

图表目录

• 图1：焦煤和肥煤吨净利持平
• 图2：受焦煤价格上涨，吨焦炭亏损扩大
• 图3：喷吹煤吨煤净利持平
• 图4：螺纹钢吨钢盈利持平
• 图5：动力煤继续亏损加大
• 图6：按秦皇岛煤价测算度电净利大约0.043元
• 图7：水泥盈利继续改善
• 图8：煤头尿素盈利持平

表格目录

• 表1：冶金煤价格链条
• 表2：冶金煤月度产量链条——基建和房地产数据
• 表3：冶金煤周度产量库存链条
• 表4：冶金煤及下游产量月度数据
• 表5：动力煤价格链条
• 表6：动力煤产量链条周度数据
• 表7：动力煤产量链条月度数据
• 表8：煤炭上市公司估值比较