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长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概览

长江期货发布的2026年1月26日周报，重点分析了豆粕和油脂的市场走势，涵盖供需变化、成本支撑、政策影响及未来预期等多个方面。报告指出，豆粕和油脂市场短期内走势分化，豆粕价格受供需收紧预期支撑，但上方空间有限；油脂市场则因政策扰动和天气变化呈现偏强震荡态势。

01 豆粕市场分析

主要观点

• 期现端：华东现货报价3070元/吨，周度持平；M2605合约收盘至2751元/吨，周度上涨24元/吨；基差报价下跌20元/吨。
• 供应端：南美大豆优良率高位，丰产预期强烈；国内大豆到港量在1-3月减少，进入去库周期，4-7月到港量维持高位，预计供需先收紧后宽松。
• 需求端：国内豆粕需求维持高位，生猪及禽类存栏高位支撑需求；全国油厂豆粕库存降至94.72万吨，为5个月最低。
• 成本端：巴西大豆进口成本上涨至2760元/吨，美豆进口成本预计在3000元/吨；巴西大豆压榨利润上涨至100元/吨，支撑进口成本。
• 行情小结：近月去库预期及成本支撑下，03合约走势偏强，但供需收紧兑现前，预计价格上方承压，偏强震荡为主。
• 风险提示：拍卖成交情况、南美天气、国内到港、生猪存栏及养殖利润。

02 油脂市场分析

主要观点

• 期现端：棕榈油主力05合约上涨236元/吨至8910元/吨，豆油上涨78元/吨至8094元/吨，菜油下跌72元/吨至8991元/吨。
• 棕榈油：马来1月1-20日产量环比下降16.06%，出口环比增长8.64-11.4%，市场对去库预期增强；印尼减产担忧加剧，影响棕榈油走势。
• 豆油：美豆出口及压榨需求强劲，叠加生柴政策预期，短期反弹动力强；国内豆油库存下降至96.33万吨，利好库存去化。
• 菜油：中加谈判未达成，加菜籽降税预期落空，国内菜油供应偏紧，短期走势偏强震荡。
• 周度小结：油脂走势分化，菜油受政策影响较大，豆棕油受马来去库及美豆需求支撑，短期反弹受限。
• 策略建议：三大油脂继续偏强震荡，建议谨慎追涨，套利端前期菜棕及菜豆05价差收窄策略逐步离场。
• 风险提示：中美中加关系、产地棕油高频数据、南美天气、国内油脂油料到港。

03 基本面数据回顾

关键数据

• 美豆：种植面积减少，全球产量下调至4.26亿吨；12月美豆压榨量升至历史第二高位；美豆种植成本为1148美分/蒲，预计底部价格在1000美分/蒲。
• 巴西大豆：进口成本上涨至2760元/吨；巴西大豆收割进度缓慢，压榨利润上涨至100元/吨。
• 马来棕榈油：12月产量183万吨，环比下降5.46%；出口132万吨，环比增长8.52%；期末库存增至305万吨，高于市场预估。
• 印尼棕榈油：10月产量435万吨，出口280万吨，期末库存降至233万吨，供需紧张。
• 印度油脂进口：12月豆油、葵油、棕油进口量环比增长，植物油总进口量增长18.36%，为开斋节备货。

04 重点数据追踪

油脂市场动态

• 豆棕油价差：5-9合约价差为26元/吨，走势偏强。
• 棕油库存：国内棕油库存继续小幅累库至74.61万吨，为5个月以来最高。
• 豆油库存：国内豆油库存下降至96.33万吨，为历史低位。
• 菜油库存：国内菜油库存维持27.6万吨低位，受供应偏紧影响。
• 油脂进口利润：马来棕榈油进口利润下降至-400.13元/吨，阿根廷豆油进口利润下降至-2256.59元/吨。

总结

• 豆粕市场：供需边际收紧，价格走势偏强震荡，但上方空间受限。
• 油脂市场：走势分化，棕榈油和豆油受政策及天气影响偏强，菜油受供应紧张支撑短期偏强。
• 主要影响因素：南美天气、国内到港情况、政策变化、国际植物油价格及成本支撑。
• 未来展望：豆粕关注供需兑现及成本支撑；油脂关注政策落地及南美天气变化。

风险提示

• 中美中加关系变化
• 产地棕油高频数据波动
• 南美天气及大豆产量变化
• 国内油脂油料到港情况
• 养殖利润及生猪存栏变化