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浙商早知道总结：近岸蛋白（688137）深度报告

核心内容

本报告由浙商证券医药研究团队孙建/毛雅婷发布，聚焦于近岸蛋白（688137）的深度分析，重点探讨其在重组蛋白解决方案及mRNA原料供应领域的市场地位、增长逻辑与投资前景。

主要观点

1. 公司定位与竞争优势

• 近岸蛋白是国内罕见的重组蛋白解决方案专家，具备从设计、优化、生产到应用的全链条服务能力。
• 公司是领先的mRNA应用服务商，技术平台具有高度延展性，能够支持多个应用领域。
• 2018-2021年期间，公司非新冠、非mRNA的生物试剂业务收入复合增长率达51.7%，显示其业务增长的内生动力。

2. 推荐逻辑

• 公司在mRNA领域的发展已获得初步验证，随着国内mRNA临床推进及产品SKU的持续增加，2023年有望成为其新一轮产品升级和增长的起点。
• 客户结构日趋均衡，单客户创收持续增长，客户粘性增强，为公司带来稳定的收入来源。

3. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司主营收入分别为343/405/517百万元，年增长率分别为0.26%、18.24%、27.65%。
• 归母净利润预计为131/160/210百万元，年增长率分别为-12.00%、21.79%、31.48%。
• 每股盈利分别为1.87/2.28/2.99元，对应PE分别为44.06/36.17/27.51倍，显示估值逐步下降，成长性提升。

4. 催化剂

• mRNA临床项目推进加快
• 新应用领域（如基因细胞治疗、类器官等）SKU拓展加速

关键信息

5. 风险因素

• 订单交付波动性风险
• mRNA研发及制备技术路线变动风险
• 新冠疫情反复风险
• 市场竞争加剧风险

6. 投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

7. 行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%

其他信息

8. 法律声明及风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。

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总结

近岸蛋白作为国内重组蛋白解决方案专家和mRNA应用服务商，凭借技术平台的延展性和产品立项战略，已展现出良好的增长潜力。随着国内mRNA临床推进和新应用领域拓展，公司有望在未来三年实现业绩持续增长。当前目标价为92.5元，较现价有约20%的上涨空间。投资者需关注其订单交付、技术路线变化及市场竞争等风险因素。