20241110-中泰证券-煤炭_化债方案公布_需求回暖可期_24页

报告摘要

煤炭行业分析总结

核心内容

行业概况

上市公司数量：37家
行业总市值：19,718.52亿元
行业流通市值：19,191.58亿元

主要观点

1.1 核心观点

产能周期驱动：煤炭行业高景气度延续，供给侧改革已超额完成去产能任务，未来新增产能有限。
政策支持：2024年11月8日，国务院通过化债方案，拟增加6万亿元地方政府债务限额用于置换隐性债务，预计2028年前地方隐性债务将大幅下降，化债压力减轻。
投资建议：
- 交易面：优先选择确定性标的，推荐【中国神华】【陕西煤业】等红利属性强的公司，以及【新集能源】【淮河能源】等煤电一体化企业。
- 基本面：关注炼焦煤板块，受益于房地产和基建需求改善预期，推荐【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】等企业。

1.2 经营跟踪

中国神华：2024年9月商品煤产量和销量小幅下降，但发电量和售电量显著增长；外购煤价格保持稳定。
陕西煤业：2024年10月煤炭产量和销量小幅下降，但全年累计产量和销量增长。
中煤能源：2024年9月产量和销量增长，但1-9月销量同比略有下降。
兖矿能源：Q3产量和销量增长，但自产煤销量增长显著。
山煤国际：Q3产量增长，销量下降，前三季度产量和销量均下降。
潞安环能：Q3产量和销量下降，前三季度产量和销量均下降。
平煤股份：Q3产量和销量下降，前三季度产量和销量均下降。
淮北矿业：Q3产量和销量增长，前三季度产量下降，销量下降。
盘江股份：Q3产量和销量均下降，前三季度产量和销量均下降。

煤炭价格跟踪

2.1 煤炭价格指数

环渤海动力煤价格指数(Q5500K)：714.00元/吨，周环比下降0.14%，年同比下滑2.59%。
CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)：727.00元/吨，周环比持平，年同比下滑2.81%。

2.2 动力煤价格

港口价格：
- 京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价：851.00元/吨，周环比下降0.35%，年同比下滑11.08%。
- 大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价：712.00元/吨，周环比下降0.28%，年同比下滑11.99%。
- 陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价：660.00元/吨，周环比下降5.71%，年同比下滑25.00%。
- 内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价：712.00元/吨，周环比增长2.74%，年同比下滑7.41%。
国际价格：
- 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价：144.95美元/吨，周环比增长1.34%，年同比下滑66.76%。
- 欧洲ARA港动力煤现货价：119.25美元/吨，周环比持平，年同比下滑62.73%。
- 理查德RB动力煤现货价：111.20美元/吨，周环比增长1.09%，年同比下滑68.54%。
- IPE理查德湾煤炭期货结算价：111.50美元/吨，周环比增长1.36%，年同比下滑4.50%。
- IPE鹿特丹煤炭期货结算价：119.70美元/吨，周环比增长0.93%，年同比下滑1.07%。
- 广州港印尼煤(Q5500)库提价：934.00元/吨，周环比下降1.79%，年同比下滑9.67%。
- 广州港澳洲煤(Q5500)库提价：903.00元/吨，周环比下降3.63%，年同比下滑9.52%。

2.3 炼焦煤价格

港口价格：
- 京唐港山西产主焦煤库提价：1,640.00元/吨，周环比下降5.75%，年同比下滑31.95%。
- 连云港山西产主焦煤平仓价：1,870.00元/吨，周环比下降1.06%，年同比下滑30.48%。
产地价格：
- 山西吕梁1/3焦煤车板价：1,370.00元/吨，周环比下降2.14%，年同比下滑14.38%。
- 山西主焦煤平均价：1,532.00元/吨，周环比下降0.91%，年同比下滑25.41%。
国际价格：
- 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价：220.50美元/吨，周环比增长1.38%，年同比下滑42.20%。
- DCE焦煤期货收盘价：1,322.50元/吨，周环比下降2.90%，年同比下滑27.38%。

2.4 无烟煤及喷吹煤价格

无烟煤：
- 阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价：1,120.00元/吨，周环比下降5.88%，年同比下滑18.84%。
- 河南焦作无烟中块(Q7000)车板价：1,270.00元/吨，周环比下降6.62%，年同比下滑13.61%。
喷吹煤：
- 阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价：1,189.00元/吨，周环比持平，年同比下滑15.55%。
- 长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价：1,100.00元/吨，周环比持平，年同比下滑15.38%。

煤炭库存跟踪

3.1 动力煤生产水平及库存

462家动力煤矿山周平均日产量：585.40万吨，周环比增长1.49%，年同比增长5.38%。
462家动力煤矿山周平均产能利用率：97.40%，周环比增长1.46%，年同比增长1.67%。
462家动力煤矿山库存：233.90万吨，周环比增长38.48%，年同比增长67.55%。
秦皇岛港煤炭库存：659.00万吨，周环比增长10.20%，年同比增长3.78%。
终端动力煤库存：13,439.20万吨，周环比增长1.97%，年同比增长14.62%。

3.2 炼焦煤生产水平及库存

110家洗煤厂精煤周平均日产量：57.603万吨，周环比增长3.65%，年同比下滑5.26%。
110家洗煤厂周平均开工率：68.42%，周环比增长2.86%，年同比下滑2.99%。
523家样本矿山炼焦烟煤日均产量：203.14万吨，周环比增长2.16%，年同比下滑1.66%。
523家样本矿山炼焦精煤日均产量：78.46万吨，周环比增长0.65%，年同比增长6.69%。
523家样本矿山精煤洗出率：38.62%，周环比下降1.47%，年同比增长7.87%。
523家样本矿山炼焦烟煤库存：410.13万吨，周环比增长1.44%，年同比增长26.85%。
523家样本矿山炼焦精煤库存：314.51万吨，周环比增长8.25%，年同比增长56.84%。
进口港口炼焦煤库存：410.23万吨，周环比下降3.53%，年同比增长89.64%。
全样本独立焦化企业炼焦煤库存：903.78万吨，周环比下降1.09%，年同比下滑13.86%。
247家钢铁企业炼焦煤库存：741.18万吨，周环比下降0.16%，年同比下滑6.26%。

3.3 港口煤炭调度及海运费情况

秦皇岛港铁路到车量：7,403.00车，周环比增长6.83%，年同比增长21.56%。
秦皇岛港港口吞吐量：49.20万吨，周环比下降13.99%，年同比增长80.88%。
OCFI秦皇岛-上海(4-5万DWT)：34.40元/吨，周环比增长12.42%，年同比增长134.01%。
OCFI秦皇岛-广州(5-6万DWT)：46.30元/吨，周环比增长8.69%，年同比增长83.00%。
环渤海四大港口货船比：81.82%，周环比增长81.27%，年同比增长304.58%。

煤炭行业下游表现

4.1 焦炭价格

日照港准一级冶金焦平仓价：1,910.00元/吨，周环比持平，年同比下滑15.15%。
吕梁准一级冶金焦出厂价：1,650.00元/吨，周环比持平，年同比下滑17.50%。
全国平均吨焦盈利：77.27元/吨，周环比下降36.12%，年同比增长135.81%。

4.2 钢价、吨钢利润及高炉开工率

Mysteel普钢绝对价格指数：3,720.38，周环比下降0.01%，年同比下滑10.25%。
上海螺纹钢价格：3,530.00元/吨，周环比增长0.28%，年同比下滑11.31%。
全国高炉开工率：82.29%，周环比下降0.18%，年同比增长3.29%。
全国钢厂盈利率：59.74%，周环比下降2.13%，年同比增长106.00%。

4.3 化工建材产业链

甲醇价格指数：2,360.00，周环比增长0.21%，年同比下滑2.52%。
甲醇产能利用率：90.03%，周环比增长10.11%，年同比增长11.81%。
水泥价格指数：133.08，周环比增长1.06%，年同比增长20.58%。
水泥熟料产能利用率：63.17%，周环比增长0.45%，年同比下滑7.47%。
水泥库容率：67.54%，周环比增长0.66%，年同比下滑3.42%。
水泥出库量：344.98万吨，周环比增长3.61%，年同比下滑43.71%。

本周煤炭板块及个股表现

煤炭板块周涨幅：2.0%，表现优于行业平均。
动力煤板块：下跌0.8%。
焦煤板块：上涨8.3%。
焦炭板块：上涨5.9%。
板块涨幅前三：永泰能源（25.0%）、郑州煤电（20.2%）、宝泰隆（19.5%）。
板块跌幅前三：陕西煤业（-3.9%）、中煤能源（-2.2%）、晋控煤业（-2.1%）。

关键信息

重点公司盈利预测（截至2024年11月8日）：
- 中国神华：2024年每股收益（EPS）为3.2元，2025年为3.3元，2026年为3.4元；市盈率（PE）分别为13.4、12.6、12.3、11.9，评级为买入。
- 兖矿能源：2024年每股收益（EPS）为1.6元，2025年为2.0元，2026年为2.3元；市盈率（PE）分别为10.0、7.9、7.0，评级为买入。
- 陕西煤业：2024年每股收益（EPS）为2.3元，2025年为2.5元，2026年为2.6元；市盈率（PE）分别为10.6、9.6、9.3，评级为买入。
- 中煤能源：2024年每股收益（EPS）为1.7元，2025年为1.8元，2026年为1.9元；市盈率（PE）分别为7.8、7.3、6.7，评级为买入。
- 淮河能源：2024年每股收益（EPS）为0.3元，2025年为0.3元，2026年为0.5元；市盈率（PE）分别为13.9、12.9、7.2，评级为增持。
- 山煤国际：2024年每股收益（EPS）为1.5元，2025年为1.6元，2026年为1.7元；市盈率（PE）分别为9.2、8.5、7.9，评级为买入。
- 晋控煤业：2024年每股收益（EPS）为1.7元，2025年为1.8元，2026年为1.9元；市盈率（PE）分别为9.0、8.4、8.1，评级为买入。
- 新集能源：2024年每股收益（EPS）为0.9元，2025年为1.0元，2026年为1.1元；市盈率（PE）分别为9.0、8.6、7.3，评级为增持。
- 广汇能源：2024年每股收益（EPS）为0.5元，2025年为0.9元，2026年为1.0元；市盈率（PE）分别为16.4、9.0、7.6，评级为买入。
- 山西焦煤：2024年每股收益（EPS）为0.6元，2025年为0.8元，2026年为0.9元；市盈率（PE）分别为13.7、10.5、9.6，评级为买入。
- 潞安环能：2024年每股收益（EPS）为1.2元，2025年为1.3元，2026年为1.4元；市盈率（PE）分别为13.3、11.8、10.8，评级为买入。
- 平煤股份：2024年每股收益（EPS）为1.1元，2025年为1.5元，2026年为1.2元；市盈率（PE）分别为9.1、6.9、8.9，评级为买入。
- 淮北矿业：2024年每股收益（EPS）为2.2元，2025年为2.3元，2026年为2.4元；市盈率（PE）分别为7.4、6.8、6.5，评级为买入。
- 盘江股份：2024年每股收益（EPS）为0.2元，2025年为0.3元，2026年为0.3元；市盈率（PE）分别为31.4、17.2、16.6，评级为买入。
- 上海能源：2024年每股收益（EPS）为1.1元，2025年为1.2元，2026年为1.4元；市盈率（PE）分别为12.7、11.5、9.8，评级为买入。
- 兰花科创：2024年每股收益（EPS）为1.1元，2025年为1.4元，2026年为1.6元；市盈率（PE）分别为7.9、6.5、5.8，评级为买入。