20250802-广发期货-玉米月报_当前单边驱动不强_关注新季玉米涨势_23页_1mb

广发期货玉米月报核心观点

行情回顾

7月玉米现货价格先跌后涨。月中期进口玉米拍卖启动，贸易商看涨情绪减弱，出货积极性增加，期货和现货价格明显下跌；后随着拍卖规模和成交率下滑，利空情绪消化后，市场回归基本面，因产区余粮偏紧，贸易商惜售导致价格上涨，但逢高出货意愿也限制了涨幅，整体维持底部震荡。淀粉方面，受原料端供应偏紧支撑，7月末淀粉价格小幅偏强，玉米淀粉价差有所扩大。

主要观点及策略

供应端：产区余粮偏紧，贸易商存在低价惜售，支撑价格底部；进口玉米量维持低位，实际进口同比大幅下滑，减少进口依赖，支撑国内需求。新季玉米在8月中下旬将陆续上市，可能缓解供应压力，但具体影响需看产区天气。需求端：下游深加工企业开机率保持低位，采购积极性一般；饲料企业库存充足，随采随用，刚需消费为主。替代方面，小麦因托市政策价格支撑增强，进口玉米投放增加导致饲企观望，小麦替代玉米进度放缓。

进入8月，新季玉米长势将成为市场关注焦点，若天气不利，可能提振盘面；若天气正常，盘面或维持震荡或略偏弱。

基本面数据

Mysteel数据显示，7月玉米进口量预估较上月调减350万吨，进口量明显下滑，2025年1-6月累计进口同比大幅减少。7月国内北方四港库存继续下降，广东港库存亦有消化趋势，显示供应端压力有所缓解。深加工企业库存较上月末有所减少，但饲料企业库存天数仍处高位。

饲料端来看，玉米淀粉开机率维持在五成左右，下游果葡糖浆、麦芽糖等产品开工率不高，显示需求端整体疲软。淀粉加工利润持续亏损，企业生产压力较大。

小结及展望

综合来看，8月市场将进入新季玉米长势的观察期，沙尘天气、降雨、病虫害等对单产的影响可能引发市场波动；若丰产，品种间价差可能收窄，下游采购积极性将略有提升，价格趋稳；需关注南北港口到货情况

本报告分析基于客观市场数据，仅供参考，不构成投资建议。