胶膜行业研究报告：需求推动，粒子供给依旧偏紧，胶膜面临的产业环境有望优化_16页_1mb

胶膜行业分析总结

核心内容

胶膜作为光伏组件封装的关键材料，对组件的使用寿命和性能具有重要影响。随着全球光伏装机需求的快速增长，胶膜行业将维持高景气度，预计2022年至2025年全球胶膜需求分别为28.49亿平方米、35.04亿平方米、39.96亿平方米、45亿平方米。行业整体具备较高的进入壁垒，市场格局稳定，行业集中度高，龙头企业市占率超过60%。

主要观点

1. 需求推动，行业景气度高

• 光伏发电成本持续下降，成为最具竞争力的可再生能源之一。
• 全球光伏装机量预计将持续增长，带动胶膜需求增加。
• 双玻组件的推广将推动POE胶膜市场份额提升，预计2030年POE胶膜市场占有率可达36.2%。

2. 粒子产能阶段性短缺，国产替代加速

• 胶膜成本主要由粒子价格决定，粒子占胶膜成本超过70%。
• EVA粒子和POE粒子均为胶膜生产的主要原材料，目前EVA粒子国产化进程加快，预计2022年国内产能达69万吨，相比2021年增长138%。
• POE粒子此前主要依赖进口，但国产技术取得重要突破，万华化学、京博石化等企业已进入中试或小试阶段，未来有望实现大规模国产替代。

3. 原材料成本压力有望缓解，龙头企业受益

• 2022年原油价格上涨70%，导致EVA粒子价格高位运行，胶膜企业承压。
• 随着原油价格调整，胶膜成本有望缓解，毛利率将逐步改善。
• 头部企业如福斯特、海优新材等正加快产能释放，预计2022年产能利用率将达80%以上，未来有望进一步提升。

4. 行业格局稳定，竞争环境优化

• 胶膜行业认证门槛高，周期长，新进入者难以快速切入市场。
• 头部企业凭借技术、规模、成本优势，占据主导地位，市场集中度高，TOP3企业市占率超过90%。
• 行业进入壁垒强，未来市场格局有望维持稳定。

关键信息

光伏装机预测

• 2022年全球光伏装机量预计为258GW。
• 2025年全球光伏装机量预计达375GW，年均增长率显著。

胶膜需求预测

• 2022年胶膜需求为28.49亿平方米。
• 2025年胶膜需求预计达45亿平方米。

粒子产能预测

• 2022年国内EVA粒子产能达69万吨，较2021年增长138%。
• 2023年国内EVA粒子产能预计达100万吨，同比增长45%。
• 2024年国内EVA粒子产能预计达110万吨，同比增长10%。

胶膜技术路线

• 市场主要胶膜类型包括EVA胶膜（透明、白色）、POE胶膜、共挤型POE胶膜（EPE）等。
• EVA胶膜目前仍为主流，POE胶膜在双玻组件中应用广泛，未来市场占有率将逐步上升。

行业格局

• 行业集中度高，TOP3企业市占率超过90%，其中福斯特市占率最高，达64%。
• 胶膜企业毛利率领先，得益于规模化生产、技术工艺和原料采购优势。

风险提示

• 粒子产能超预期，可能导致价格波动。
• 光伏组件需求不及预期，可能影响胶膜行业增长。
• 政策风险及疫情因素可能对行业造成一定冲击。

投资建议

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内股价涨幅超过15%。
  • 增持：预计未来6个月内股价涨幅介于5%-15%。
  • 中性：预计未来6个月内股价变动幅度介于±5%。
  • 回避：预计未来6个月内股价跌幅超过5%。

附：主要企业产能规划

附：胶膜市场占有率

• 2020年胶膜市场占有率前五企业合计超过90%。
• 福斯特市占率最高，达64%。

附：胶膜毛利率对比（2019-2021年）

• 龙头企业毛利率领先，具备显著成本和盈利优势。

研究员：刘杰
执业编号：S0990521100001
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