光伏封装胶膜行业深度报告：格局清晰、壁垒深厚，铸就光伏行业强贝塔_1__38页_3mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了光伏封装胶膜行业的现状与未来发展趋势，重点围绕行业增长、竞争格局、原材料供应及投资建议等方面展开。整体来看，光伏封装胶膜行业在碳中和背景下具有长期增长潜力，但同时也面临原材料供应紧张、技术壁垒高和产能扩张受限等挑战。

主要观点

1. 行业增长动能强劲，需求持续向好

• 胶膜是光伏组件封装的关键材料，占组件成本比例较低，但对组件质量与寿命影响显著。
• 全球步入脱碳周期，光伏发电逐步成为主力能源，2050年有望成为全球最大发电来源。
• 2021-2022年胶膜需求将分别增长约21.74%、29.84%，未来5年复合增速预计为24.13%。
• 2021年全球光伏装机量预计达160GW，2022年有望达210GW，带动胶膜需求稳步增长。

2. 行业格局清晰，壁垒深厚

• 技术迭代较为平缓，配方是影响胶膜质量的核心因素，各厂商将其视为核心机密。
• 产线基本兼容，设备及工艺以改良为主，缺乏颠覆性技术。
• 认证周期长，客户粘性强，导致新进企业难以快速切入市场。
• 上市公司具备更强的融资能力和供应链管理能力，非上市公司因融资受限，盈利能力受影响。

3. 原材料依赖进口，供给偏紧

• 光伏EVA树脂是胶膜主要原材料，占总成本85%以上，且主要依赖进口。
• 国内仅斯尔邦、联泓新科、宁波台塑三家厂商可批量供应光伏级EVA。
• EVA生产壁垒高、扩产周期长（4-5年），且转产受限，导致行业供给长期偏紧。

4. 产能投放受限，盈利有望改善

• 胶膜新产能受原材料制约，实际供给难以超出需求，维持紧平衡。
• 硅片薄片化趋势促使胶膜克重增加，提升盈利能力。
• 2021年Q2胶膜价格下滑，但Q3上游EVA价格上涨，推动胶膜厂商提价40%，改善盈利。

关键信息

市场表现

• 2021年1-8月国内新增装机22.05GW，同比增长45.35%。
• 分布式装机成为主要增长动力，其中户用装机增长280%，占比约45%。
• 海外市场“淡季不淡”，出口持续增长，太阳能电池出口额同比增长41.24%。

供给与价格

• 硅料价格高位震荡，EVA树脂价格持续上行，当前处于历史高位。
• 2021年EVA树脂价格波动上行，供需错配导致价格攀升。
• 2020年新增光伏EVA产能有限，供需缺口推升价格，预计紧平衡将持续3年以上。

投资建议

• 建议关注福斯特、海优新材、赛伍技术等胶膜行业龙头。
• 上游粒子依赖进口，建议关注联泓新科、东方盛虹等EVA树脂生产商。

风险提示

• 疫情持续时间超预期。
• 贸易摩擦影响超预期。
• 电网消纳不及预期。
• 行业竞争超预期。
• 原材料价格波动风险。

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