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可转债估值高位震荡，哑铃策略或占优

核心观点

报告指出，近期可转债表现优于正股，中证转债指数创新高，价格中位数突破130元。尽管A股中长期或仍处于慢牛格局，但短期市场交易略显拥挤，预计呈现震荡走势。债市“资产荒”行情下，转债市场供需偏紧对高估值形成支撑。然而，转债估值高位或意味着抗跌性和性价比下降，需警惕正股下跌、强赎、流动性冲击等风险。策略上建议采取哑铃策略，关注中高评级、大盘转债、高股息以及反内卷相关方向，如光伏、锂电、科技等。

二级市场表现

可转债市场表现优于正股市场，主要行业如有色金属、机械设备、美容护理等表现较好。上周涨幅前列的转债包括交建转债、聚隆转债等，跌幅前列则包括奇正转债、豪鹏转债。转债估值上升，转股溢价率总体抬升，不同平价段转债表现分化。

一级市场情况

上周共有一只转债（微导转债）发行，规模11.7亿元。截至8月11日，待发行转债规模较大，市场活跃度较高。

风险提示

报告提示了转债估值回落和股市波动风险，投资者需警惕估值波动及正股下跌带来的连锁影响。