20220522-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_政策加大放松_市场回温可期_24页_1mb

报告摘要

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 2.78%，高于同期沪深300（2.23%）和万得全A指数（2.63%），展现出一定的超额收益。报告指出，政策放松力度加大，特别是5年期LPR下调15BP，以及多地楼市放松政策，为建材行业带来利好。预计随着疫情缓解和基建项目落地，建材需求将逐步改善，市场回温可期。

主要观点

水泥市场

价格表现：全国高标水泥价格为484元/吨，较上周下跌9元/吨，较2021年同期上涨20元/吨。价格下跌主要集中在华北、华东、长三角等地区，涨幅主要出现在江西和湖南。
库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为69.7%，较上周上升0.3pct，较2021年同期上升16.3pct。平均出货率为64.1%，较上周上升4.5pct，较2021年同期下降13.9pct。
市场展望：短期水泥价格受库存压力影响有所松动，但随着疫情缓解和基建项目赶工，三四季度需求有望显著改善。沿长江和珠三角市场因产能利用率高、行业格局好，预计率先看到价格弹性。同时，夏季错峰生产将缓解库存压力，行业景气有望回升。

玻璃市场

价格表现：全国浮法白玻原片平均价格为1989元/吨，较上周下跌50元/吨，较2021年同期下跌688元/吨。部分区域价格继续走低，下游需求疲软。
库存与出货：全国13省样本企业原片库存为6452万重箱，较上周上升121万重箱，较2021年同期上升5180万重箱。表观消费量较上周下降12%，较2021年同期下降399万重箱。
市场展望：短期供需矛盾仍存，玻璃价格偏弱整理。但随着季节性施工旺季到来和疫情缓解，终端需求有望改善。若叠加生产线冷修，价格回升可能更具持续性。长期来看，建筑玻璃需求潜力大，产能利用率有望维持高位。

玻纤市场

价格表现：无碱2400tex直接纱成交中位数为5850元/吨，较上周下跌200元/吨，较2021年同期下跌300元/吨。电子纱价格趋稳，电子布价格维持3.6-3.8元/米。
库存与出货：样本企业库存为33.7万吨，较上周上升4.6万吨，较2021年同期上升16.3万吨。表观需求为33.0万吨，较上周上升0.0万吨，较2021年同期下降1.7万吨。
市场展望：中期全球需求支撑出口，风电等细分行业需求有向上弹性。随着环保和能耗政策趋严，行业供需紧平衡趋势难以打破，库存有望维持中低位。中高端品类高景气具备持续性，龙头企业将享受超额收益。

装修改材市场

需求改善：基建投资逐步落地和疫后赶工将提振需求，4月发货增速较好的企业预计受益。地产边际放松、原料成本回落、坏账计提释放等利好因素将推动板块业绩和估值修复。
投资建议：推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团等，建议关注中国联塑、公元股份、海象新材等。

关键信息

投资主线

沿江水泥龙头：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，受益于基建需求和价格弹性。
装修改材龙头：东方雨虹、坚朗五金等，具备渠道优势和多品类运营能力。
玻纤细分领域：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等，受益于中高端需求和成长性。

风险提示

疫情超预期
地产信用风险失控
政策定力超预期

数据与图表支持

水泥价格与库存：图1-12展示了全国及各区域水泥价格、库容比、出货率等数据，反映市场变化趋势。
玻璃价格与库存：图13-16展示了全国及各区域玻璃价格、库存和表观消费量，显示供需状况。
玻纤价格与库存：图18-21展示了玻纤价格、库存和表观消费量，体现行业动态。
消费建材原材料价格：表14提供了聚丙烯、HDPE、PVC、环氧乙烷、沥青、WTI等原材料价格信息。

估值与盈利

板块估值：当前建材板块市盈率处于历史低位，2021年分红收益率在5-8%之间，具有修复空间。
盈利预测：表1和表2展示了各公司的估值、归母净利润预测及分红收益率，为投资决策提供参考。

政策动态

交通部：发布“十四五”交通运输重大工程项目实施工作方案，推进11项重大工程，利好交通领域投资及建材需求。
发改委：强调推进县城建设，提升产业、市政设施、公共服务和环境基础设施，促进城镇化高质量发展。
LPR下调：5年期LPR下降15BP，有助于降低居民购房成本，改善房企融资环境，推动地产回暖。

总结

本周建筑材料板块表现优于大盘，政策放松和基建需求回暖成为主要驱动力。水泥市场因库存压力和疫情缓解，预计在三四季度迎来需求反弹；玻璃市场短期偏弱，但长期盈利中枢有望提升；玻纤行业在中高端需求和环保政策下保持景气，龙头企业具备超额收益潜力。装修改材受益于基建和地产边际放松，建议关注具备渠道优势和成长性的企业。整体来看，建材行业具备估值修复空间，投资机会显现。

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