20220515-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_疫情影响集中体现_期待政策加大放松力度_25页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 2.14%，同期沪深300、万得全A指数分别为 2.04%、3.51%，板块表现略优于沪深300，但落后于万得全A。整体来看，疫情对经济的影响集中体现，基建投资持续加强，建材实物需求逐步显现，但地产投资和疫情仍对行业形成压力。板块估值处于历史低位，具备修复空间。

主要观点

1. 水泥

• 市场表现：全国高标水泥价格为 493 元/吨，环比下降 0.8%，较 2021 年同期上涨 29 元/吨。
• 区域价格变动：中南地区、长江流域价格上涨，华北、东北、华东、西南、长三角、泛京津冀、两广地区价格下跌。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为 69.4%，较上周上升 0.9pct，较 2021 年同期上升 19.0pct；全国样本企业平均水泥出货率为 59.6%，较上周下降 4.5pct，较 2021 年同期下降 23.3pct。
• 趋势分析：短期受疫情和库存压力影响，价格有所松动，但随着疫情缓解、基建项目落地和夏季错峰生产，三四季度水泥需求有望改善，价格弹性显著。沿江和珠三角市场具备率先反弹潜力。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，关注冀东水泥、天山股份、祁连山等。

2. 玻璃

• 市场表现：全国浮法白玻原片平均价格为 2039 元/吨，环比下降 15 元/吨，较 2021 年同期下降 432 元/吨。
• 库存与需求：全国样本企业原片库存为 6253 万重箱，较上周上升 31 万重箱，较 2021 年同期上升 4712 万重箱。表观消费量有所下降。
• 趋势分析：受疫情影响，终端需求疲软，但随着季节性施工旺季来临，价格有望反弹。长期来看，新增产能受限，盈利中枢有望维持高位。推荐旗滨集团，关注南玻A、金晶科技、凯盛科技等。

3. 玻纤

• 市场表现：无碱2400tex直接纱成交中位数为 6050 元/吨，环比下降 100 元/吨，同比持平。电子纱价格触底反弹，环比上涨 2.35%。
• 趋势分析：中期全球经济景气及供应链支撑出口需求，风电等细分行业需求向上。随着环保和能耗政策趋严，供需紧平衡趋势难以快速破坏，库存有望中低位运行，支撑行业景气韧性。推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等，关注再升科技、赛特新材等成长性企业。

4. 装修改材

• 市场表现：4月发货情况显示，疫情对需求的制约减弱，偏开工端或基建业务的材料商发货增速优于零售类企业。
• 趋势分析：地产边际放松预期、原料成本回落、坏账风险释放将推动装修改材板块业绩和估值修复。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份，关注中国联塑、公元股份等。

关键信息

行业动态

• 政策支持：中央财经委提出全面加强基建，传统基建仍有较大完善空间，对水泥等基础建材拉动作用显著。
• 疫情影响：4月末、5月初疫情影响减弱，但部分区域仍面临需求疲软和库存压力。
• 出口链条：海外需求仍高，但原材料价格上行、海运受限、汇率波动影响盈利，未来有望修复。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

推荐标的

水泥

• 推荐：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥
• 建议关注：冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材

玻璃

• 推荐：旗滨集团
• 建议关注：南玻A、金晶科技、凯盛科技

玻纤

• 推荐：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤
• 建议关注：再升科技、赛特新材

装修改材

• 推荐：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份
• 建议关注：中国联塑、公元股份

数据支持

• 水泥价格：图1-4展示全国及各区域水泥价格走势。
• 库存与出货：图5-12展示水泥库容比与出货率变化。
• 玻璃价格与库存：图13-15展示玻璃价格与库存变化。
• 玻纤价格与库存：图18-19展示玻纤价格变化，表11-12展示库存和表观需求。

估值与盈利

• 分红收益率：2021年度分红收益率为 5%~8%，当前市盈率估值具备修复空间。
• 盈利预测：表1-3展示建材板块公司估值及分红收益率测算。

总结

建筑材料行业在疫情和地产下行压力下仍具备投资机会，尤其是受益于基建发力和政策支持的板块。水泥、玻璃、玻纤和装修改材各有其基本面支撑和增长潜力，建议重点关注具备景气弹性、业绩确定性强及估值修复空间的企业。