全球公共养老基金研究系列之四：加拿大养老金计划（CPP）-20211117-兴业证券-25页_1mb

加拿大养老金计划（CPP）总结

核心内容

加拿大养老金计划（Canada Pension Plan, CPP）是独立于政府、具有自主投资决策权的公共养老基金，旨在为加拿大人提供长期、稳定的退休金基础。基金由加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）管理，投资策略以分散化、精选化和战略调仓为核心，追求长期收益并控制风险。

主要观点

• 长期投资目标：CPP的目标是实现最大化的长期投资回报，同时承担适当风险，强调资产配置的长期性和低流动性需求。
• 高收益与低风险：自2000年4月成立以来，CPP在21年中有18年实现正收益，年化收益率达8.24%，年化波动率为8.91%，风险可控。
• 多元化资产配置：CPP的资产配置以权益为主，占55.88%，固定收益占32.91%，实体投资占20.99%。其中，美国和中国大陆是海外权益投资的主要地区。
• 科技与消费板块偏好：在公募权益市场，科技和非必需消费板块是主要配置方向，其中腾讯、阿里巴巴、美的集团等公司为重仓股。
• ESG实践：CPPIB将ESG因素纳入投资决策，通过代理投票和可再生能源投资等方式推动可持续发展。
• 可再生能源投资增长：CPPIB在可再生能源领域的投资比例逐年上升，从2016年的0.01%增长至2020年的1.5%，以支持全球气候变化应对。

关键信息

1. CPP的发展历程

• 1993年加拿大政府精算办公室报告指出养老金将耗尽，从而促使CPPIB成立。
• CPP自1997年起由CPPIB管理，2016年通过增加退休金和额外收益法案，提高缴费比例至5.45%。
• 2021年，CPP的净资产规模达到4972亿加元，年化增长率达11.89%。

2. 投资策略

• 分散化策略：通过在不同资产类别、市场和地域进行配置，降低非系统性风险。
• 精选化策略：吸引优秀投资管理人，利用长期投资优势追求超额收益。
• 战略调仓策略：通过短期交易和资产调整，实现收益、保值和流动性管理。

3. 资产配置

• 权益配置：2021年权益投资占比55.88%，其中美国和中国大陆分别为44.4%和15.3%。
• 私募股权配置：科技和非必需消费板块占比最高，分别为31.6%和23.7%。
• 固定收益配置：主要配置国外政府债（38.39%）和加拿大州政府非市场债（17.26%）。
• 实体投资配置：减配房地产，增配能源、资源和可再生能源，其中电力和可再生资源占比9.77%。
• 地理配置：2021年投资于美国和亚洲市场比例最高，分别为36.9%和24%。

4. 海外个股选择

• 重仓公司：前50大重仓股以高市值公司为主，其中腾讯为第一大重仓股，占比2.95%。
• 中国持仓：2021年CPP持有199家中国公司，市值占比15.33%，非必需消费和通信服务板块为双核心资产。
• 重点个股：腾讯控股、阿里巴巴、美的集团、美团、中国中免等为前20大中国股票持仓。

5. ESG实践

• ESG整合：CPPIB将ESG因素纳入投资评估、尽职调查和投后监控，以实现可持续发展。
• 代理投票：2020财年共出席4238次会议，参与44186个投票项目，反对票占比10.71%。
• 可再生能源投资：CPPIB通过投资可再生能源，推动全球气候改善，其投资比例逐年上升。

投资建议与风险提示

• 投资框架：CPPIB采用主动管理方式，构建了包括基准组合、战略组合、目标组合和总组合在内的“总投资框架”。
• 风险提示：历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎评估并考虑个人财务状况和投资目标。

结论

加拿大养老金计划（CPP）通过分散化、精选化和战略调仓的投资策略，实现了高回报与低风险的平衡。其资产配置以权益为主，科技和非必需消费板块为重仓方向，同时重视ESG投资和可再生能源领域。CPP的管理模式和投资策略可为我国养老金投资提供借鉴，尤其是在多元化资产配置和可持续投资方面。