2020年欧洲养老金资产配置报告_29页_4mb

投资于未来：2020年欧洲养老金资产配置报告总结

核心内容概述

本报告总结了12个国家927家机构投资者在2020年的养老金资产配置趋势，覆盖资产规模超过1.1万亿欧元。报告分析了投资策略、治理模式、风险管理及责任投资等方面的变化，揭示了欧洲养老金行业在应对市场波动和长期风险方面的策略调整。

主要观点与关键信息

资产配置趋势

• 股票配置比例下降：平均股票配置比例从2019年的25%降至2020年的22%，但新兴市场、小市值股票和低波动率股票配置比例显著上升，分别从34%、12%、7%增至43%、21%、17%。
• 成长型固定收益和另类资产配置增加：成长型固定收益配置比例从37%升至47%，实物资产配置从49%升至53%，私募股权配置从8%升至14%。
• 债券配置比例保持稳定：平均债券配置比例为54%，其中政府债为主要组成部分，企业债约占35%。
• 现金和其他另类投资比例上升：平均现金和其他另类投资配置从18%升至21%。
• 房地产配置增加：房地产配置从3%升至4%，且呈现更多元化趋势。

投资治理模式

• 战略资产配置仍由受托人或董事会决定：87%的计划由受托人或董事会决定，但将日常投资事宜委托给第三方的比例从29%升至33%，再平衡决策委托比例从26%升至30%。
• 大型计划治理能力更强：大型计划更倾向于设立投资委员会，且拥有更多的主动管理委托数量，以实现多元化和风险分散。
• 运营尽职调查比例上升：超过25亿欧元的计划中，59%进行了运营尽职调查，表明治理要求日益严格。

风险管理策略

• 债务驱动投资(LDI)广泛应用：60%-90%的对冲比例增长显著，从2019年的26%升至2020年的36%。
• 负债端对冲工具多样化：政府债回购、利率掉期和通胀掉期是最常用的工具。
• 现金流匹配策略增加：负现金流计划从2019年的64%升至2020年的66%，更多计划采用债券利息和本金来匹配现金流需求。
• ESG风险考量显著上升：89%的养老金计划考虑ESG风险，相较于2019年的55%有明显增长。

责任投资趋势

• ESG因素成为新常态：ESG因素纳入投资政策的比例从68%升至88%，制定一系列ESG政策的比例从19%升至55%。
• 责任投资理念逐步建立：明确建立正式ESG理念的计划数量从2019年的19%增至2020年的55%。
• 尽责管理意识增强：2020年超过50%的计划在管理人选聘和监督阶段考虑投票和积极参与活动。

气候变化风险

• 气候变化风险成为重点：考虑气候变化风险的投资者比例从14%升至54%，7%的计划表示未来12个月内将考虑相关风险。
• 脱碳投资趋势明显：低碳解决方案配置比例从8%降至6%，但可持续发展主题投资和联合国可持续发展目标(SDG)投资框架逐渐被广泛接受。

股权投资组合

• 特定股票策略配置增加：新兴市场、小市值股票和低波动率股票配置比例显著上升。
• 货币对冲比例提升：60%以上对冲比例的投资者从2019年的26%升至2020年的42%。
• 因子投资成为趋势：22%的投资者采用主动因子管理法，相较于2019年的14%有所增长。

另类投资组合

• 成长型固定收益和私募股权配置增加：成长型固定收益配置比例从37%升至47%，私募股权配置从8%升至14%。
• 对冲基金配置减少：对冲基金配置比例略有下降，可能因高费率和低流动性问题。
• 通胀挂钩资产和多元资产配置上升：核心和境内房地产继续主导配置，但更多元化的房地产敞口、基础设施和农林资产配置增加。
• 多资产策略中“核心”基金更受欢迎：核心基金配置比例上升，而特殊基金配置比例下降，因传统市场表现强劲。

调研样本分析

• 覆盖范围广泛：调研覆盖12个国家，927家机构投资者。
• 资产规模分布：英国样本最大，大规模计划在总调研资产中占比最高。
• 参与者数量分布：不到一半的参与者来自资产规模低于1亿欧元的计划，19%来自超过10亿欧元的计划。
• 数据可靠性：大部分计划每年积极参与调研，构成可靠的核心数据。

重要提示

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