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养老金融评论 2021年第5期（总第66期）总结

核心内容概述

本期《养老金融评论》聚焦于养老金第三支柱建设，围绕政策背景、行业角色、产品创新、投资管理、ESG投资、技术应用等核心议题，深入探讨如何构建多层次、可持续的养老保障体系，以应对人口老龄化带来的挑战。同时，也涉及绿色发展与ESG投资，强调其在养老金融领域的战略意义和实践路径。

主要观点与关键信息

一、养老金第三支柱建设的重要性与现状

1. 政策支持：

   • 2021年政府工作报告明确提出要“规范发展第三支柱养老保险”。
   • 第三支柱制度设计强调个人账户、平台建设、税收支持等核心要素。

2. 发展瓶颈：

   • 当前第三支柱发展面临产品吸引力不足、流程复杂等问题。
   • 从长远来看，第三支柱建设需要纳入国家战略层面，而非仅靠行业努力。

3. 市场参与主体：

   • 保险资产管理机构、养老保险公司、公募基金等在第三支柱建设中扮演重要角色。
   • 保险资管机构在养老金管理、产品创设、配套服务等方面具有显著优势。

4. 多层次养老保险体系：

   • 我国已建立世界上覆盖范围最大的养老保险体系，但三支柱发展仍不平衡。
   • 需要从系统性、可持续性、普适性角度推动第三支柱建设。

二、保险资产管理业的参与与优势

1. 保险资管业的核心优势：

   • 管理大而稳的资金：2020年原保费收入超4.5万亿元，保险资产规模庞大。
   • 擅长长期资金管理：保险负债久期平均13年，资产久期平均6年，具备长期配置能力。
   • 追求持续稳定收益：2004-2020年累计投资收益达7.2万亿元，年均收益率超过5.3%。
   • 具备长期资管产品体系：涵盖债权、股权、保险私募基金等，平均期限5年以上。
   • 提供全产业链服务：布局养老社区、医疗健康等产业，为第三支柱延伸服务业态。
   • 广泛的金融合作网络：与银行、基金、信托等金融机构合作，推动养老金融生态圈建设。

2. 参与方向：

   • 受托管理各类养老金：包括基本养老金、企业年金、职业年金等。
   • 创新养老目标产品：如养老目标基金、专属养老保险等，满足不同人群需求。
   • 提供投顾咨询服务：通过智能投顾、目标日期基金（TDF）等手段提升个人投资体验。

三、ESG投资与绿色发展

1. ESG投资与养老金的契合点：

   • 长期性：ESG投资关注长期风险与价值，与养老金长期投资属性一致。
   • 稳健性：通过负面筛选、正向筛选等方式提升资产安全性，符合养老金稳健目标。
   • 社会性：ESG投资强调社会责任，与养老金的社会使命相呼应。

2. ESG投资的发展现状与趋势：

   • 全球ESG投资规模突破30万亿美元，年均增长率达14.5%。
   • 中国基金公司、保险公司已积极参与ESG投资，但面临信息披露不完善、标准不统一等问题。

3. 建议：

   • 完善ESG制度框架：制定统一标准，提升政策引导和监管力度。
   • 加强ESG信息披露：推动从“自愿披露”向“半强制披露”转变。
   • 深化ESG投资实践：推动ESG产品创新、投资组合优化，提升养老基金长期收益。

四、技术进步对第三支柱的影响

1. 提升账户管理便利性：

   • 借助互联网技术，优化个人养老金账户的开户、投资、管理流程。
   • 未来有望实现账户“一站式”管理，甚至与第一、第二支柱账户打通。

2. 智能投顾的引入：

   • 通过人工智能和大数据技术，降低投资顾问成本，提升普惠性。
   • 目标日期基金（TDF）作为简化版投顾服务，已被中欧基金成功应用。

五、养老保险公司的角色与创新路径

1. 养老保险公司发展现状：

   • 目前共有9家，依托大型保险集团，具备一定的市场影响力。
   • 通过多种业务模式，如企业年金管理、薪酬管理、支持实体经济等，推动养老金管理。

2. 参与第三支柱建设的现状：

   • 已试点个人税延养老保险产品，注重长期性、灵活性和收益稳定性。
   • 长江养老试点目标日期型产品，取得良好收益表现。

3. 未来路径建议：

   • 政策层面：推动第三支柱制度尽快出台，加强顶层设计。
   • 产品层面：开发满足不同风险偏好、生命周期和需求的养老产品。
   • 服务层面：加强个人客户服务体系，提升服务可触达性。
   • 生态层面：构建“养老储备+健康储备”的综合解决方案，推动“金融+”模式发展。

六、投资管理需求与目标

1. 第三支柱投资的长期性与稳定性：

   • 投资需匹配社会平均工资增长率，目标收益率为7%-8%。
   • 需要合理配置权益资产与债券资产，如32%的权益比例可实现7%的年化收益率。

2. 投资风险与收益平衡：

   • 实现7%收益率需承担28%的年化亏损概率，以及25%的1%以上亏损概率。
   • 需要建立科学的投资管理机制，降低波动率，提升夏普比率。

总结

本期《养老金融评论》集中探讨了养老金第三支柱建设的多个维度，包括政策推动、行业参与、产品创新、技术应用、ESG投资、投资管理等。专家们普遍认为，养老金第三支柱是应对人口老龄化的重要举措，其发展需要政策支持、市场参与和技术创新的共同推动。保险资产管理机构、养老保险公司、公募基金等在其中发挥着不可替代的作用，尤其在长期资金管理、产品创新、服务延伸等方面具有显著优势。同时，ESG投资作为绿色金融的重要组成部分，也将在养老金第三支柱建设中扮演越来越重要的角色。

未来，随着制度设计的完善和市场实践的深入，养老金第三支柱有望实现更广泛的覆盖、更优质的产品、更高效的管理，从而为我国构建多层次、可持续的养老保障体系提供有力支撑。