20231031-西南证券-新锐股份-688257.SH-2023年三季报点评_Q3业绩保持稳健_符合预期_7页_1mb

新锐股份（688257）2023年三季报分析总结

核心业绩数据

• 前三季度实现营业收入116亿元，同比增长318%；归母净利润13亿元，同比增长157%。
• 第三季度单季度营收38亿元，同比增长268%，环比下降64%；归母净利润13亿元，同比增长201%，环比下降110%。

行业与业绩驱动因素

• 积极因素：公司通过拓展国内外市场（国内切削、耐磨产品销售稳定，国际渠道加大）和子公司并表（江仪股份、新锐竞科等）推动营收高增长；毛利率显著修复，前三季度达329%，同比提升30个百分点；Q3单季度毛利率339%，同比提升60个百分点，环比增25个百分点。
• 挑战：期间费用率同比大幅提升（前三季度18.1%，同比增30个百分点），净利率同比下降（前三季度12.9%，同比降11个百分点）；主要受子公司销售费用高和财务费用影响。

战略与布局

• 公司通过收购惠沣众一、江仪股份、株洲韦凯等企业延伸产业链，增强硬质合金工具、数控刀片等领域布局；牙轮钻头产品竞争力强，国际化进程（设立加拿大、美国、韩国销售子公司）加速。
• 瞄准高景气硬质合金数控刀具市场，抓住国产替代机遇，保持增长动能。

投资建议与展望

• 预计2023-2025年归母净利润分别为17亿、21亿、26亿元，复合增长率21%，维持“买入”评级。
• 对比可比公司（中钨高新、华锐精密），平均PE从23倍下降至13倍，估值支持买入观点。

风险提示

• 宏观经济波动；海外市场拓展不及预期；原材料价格波动风险。